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世界经济新格局与企业海外并购风险(共10181字) ［摘要］金融危机以来，尽管世界经济复苏前景不容乐观、全球对外直接投资呈现下滑趋势，但中国企业正在以前所未有的势头进行海外并购。推动中国企业海外并购热潮的主要外在动因在于世界经济格局正在发生深刻变化。这些深刻变化主要体现为发展中经济体对发达经济体的赶超态势、发达经济体和发展中经济体内日益呈现“双分化”现象及南北、南南经济关系正在经历重大变迁等特征。正是在世界经济新格局的背景下，中国企业的海外并购在宏观层面上可谓是“长于布局，善谋大势”；在微观层面上，中国企业海外并购体现为并购主体的“多样化”、并购方式的“多元化”、并购区域的“广泛化”和并购增长的“高速化”等趋势。在为中国企业进行海外并购提供了新机遇的同时，世界经济新格局也带来了新的风险和挑战。中国企业应对此有充分认识，未雨绸缪，及时做出策略反应和政策选择。 ［关键词］世界经济新格局；中国企业；海外并购；发达经济体；发展中经济体 金融危机以来，中国对外投资呈大幅增长趋势，从２００８年的５２１亿美元增长到２０１５年的１１８０．２亿美元。根据调查公司汤森路透（ＴｈｏｍｓｏｎＲｅｕｔｅｒｓ）统计，２０１６年上半年已公布的中国企业并购海外企业的总金额达到１２２５．７２亿美元，是去年同期的２．１倍，占全球海外并购总额的２０．７％。从不同国家和地区来看，中国企业的海外并购额超过德国（１８％）和美国（１２％），位居首位。〔１〕从中国企业的收购对象来看，过去一直以资源能源领域和制造业为中心，而最近开始扩大至高科技、医疗和零售等行业。与中国企业海外并购的如火如荼相比，全球外国直接投资形势并不十分乐观。联合国贸易和发展会议（ＵＮＣＴＡＤ）２０１５年１月２９日发布的《全球投资监测报告》称，由于受到全球经济疲软、政策不确定性和地缘政治风险等因素影响，２０１４年全球外国直接投资较２０１３年下降８％，降至１．２６万亿美元。该报告的初步数据显示，２０１４年流入发达经济体的外国直接投资同比下降１４％，约为５１１０亿美元。其中，美国在全球外国直接投资流入排名中下滑至第三位，吸引的外国直接投资降至约８６０亿美元，仅相当于２０１３年的三分之一。〔２〕人们不禁要问，在全球对外直接投资呈现下滑趋势的背景下，究竟是哪些深层因素促使中国企业掀起了一波接一波的海外并购热潮？此轮中国企业海外并购的特征是怎样的？中国企业在海外并购过程中又将面临哪些风险和挑战？基于上述问题，本文将以世界经济格局的新变化为切入点，探讨当前中国企业海外并购的现状、特征、风险及应对。在深入探究影响中国企业进行海外并购的世界经济新格局之前，需要指出的是，本文研究的是中长期内世界经济格局的演进趋势，而不是短期内世界经济的运行情况。众所周知，短期内经济的波动处于支配和主导地位，如果从短期的角度考察则会产生“只缘身在此山中，不识庐山真面目”之感，很难得出准确的判断。单纯基于短期分析，我们容易变得“短视化”，也就很难解释中国企业为何能够在海外并购方面成功“逆袭”。 一、中国企业海外并购的国际背景 金融危机后，面对复杂多变的国际形势，中国政府积极推动“一带一路”建设，不断加快对外投资便利化进程，中国企业海外并购的内生动力日益加强。在外生动力方面，世界经济格局出现的新变化也为中国企业推进海外并购提供了有利的外部条件。金融危机后，世界经济复苏的形势并不是很明朗。世界银行２０１６年１月发布的《全球经济展望》报告显示，２０１５年世界经济活动并未达到预期，这已经是世界经济连续第五年低于世界银行的预测。该报告指出，２０１５年全球经济增速已从２０１４年的２．６％降至２．４％。与此同时，国际货币基金组织的《世界经济展望》显示，２０１５年全球经济增长约为３．１％，预计２０１６年和２０１７年的增长率分别为３．１％和３．４％。相比２０１６年４月发布的《世界经济展望》，世界经济活动的回升预计将更为缓慢。〔３〕伴随全球经济增速持续放缓，全球经济增长格局继续分化，发达经济体和新兴经济体之间的增长率差距进一步收窄。在世界经济新的增长动力未形成之前，世界经济出现了与以往不同的格局和变化特点。其一，新兴市场和发展中经济体对发达经济体的赶超态势渐趋稳定。自金融危机以来，发达经济体作为世界经济增长火车头的作用大为降低，新兴经济体特别是以中国为代表的发展中大国日益成为世界经济增长的重要推动力量。根据国际货币基金组织的统计数据，２０００—２０１４年，新兴市场和发展中经济体实现了６．０％的年均经济增长率，而同期发达经济体的年均增长率仅为１．８％，在金融危机后的２００８—２０１４年间，虽然新兴市场和发展中经济体的年均增长率为５．３％，但同期发达经济体的年均增长率