医保支付标准深度专题，推动仿制药市场洗牌.pdf

股票报告网整理 2016 年12 月04 日 证券研究报告 医药生物 2016 年日常报告 评级：增持 维持评级 行业深度研究 长期竞争力评级：高于行业均值 医保支付标准深度专题，推动仿制药市场洗牌 市场数据(人民币） 投资建议 行业优化平均市盈率 46.79 市场优化平均市盈率 17.54 ? 行业策略：尽早通过一致性评价和按照新药品注册标准获批仿制药，有望获 国金医药生物指数 5131.82 得“最高的医保支付标准”，相关企业受益。 沪深300 指数 3528.95 ? 推荐组合：华海药业、广生堂、优秀仿制药的整体机会需等待一致性评价等 上证指数 3243.84 配套政策的落地。 深证成指 10912.63 中小板综指 11959.81 行业观点 ? 海外经验：从法国和日本经验看“医保支付标准”前因后果。法国通过激励 5661 药剂师开启仿制药替代，推行医保支付价借助患者价格敏感性倒逼原研降价 5399 来维持份额。日本推行医保偿付价利用医院二次议价不断降低仿制药价格， 5137 最终通过药局调剂费补贴和医院 DPC 控费推动仿制药替代。医保支付标准 4874 需要配合重点议价积极性才能实现降价效果，对于价格敏感的患者才能加速 4612 仿制药的替代，于此过程中都要结合对终端的激励政策。 4350 4087 ? 海外经验：影响。参照日本模式的结果来看，上市较早、价格较高的仿制药 4 4 4 4 企业不仅价格下降慢，而且有望抢占更多的市场份额；参照法国模式的情况 0 0 0 0 2 3 6 9 1 0 0 0 5 6 6 6 判断，整体推动仿制药份额的进一步提升。 1 1 1 1 ? 中国药品医保支付政策路径：我们预期首先实施 “厂牌价”，对市场价格的 国金行业 沪深300 增量影响在于医院议价激励，再通过“通用名价”加速仿制药替代。先行试 点省份，目前均为“厂牌价”模式，在没有医保支付标准和采购价差异的奖 惩下，医保支付政策对药品市场价格形成影响较小。全国政策来看，调动终 相关报告 端议价积极性的意图明显，按照通用名制定支付标准是最终方向。 1. 《多项政策推进仿制药一致性评价- 医药生 ? 对于投资的意义：按通用名定价是仿制药替代的长期逻辑，但由于政策的复 物行业点评》，2016.11.27 杂性，还需要时间。但是结合一致性评价政策的推行，为高标准仿制能力的 2. 《各地谈判药品医保目录情况汇总- 医药生 企业提供了颠覆现有市场格局的机会。因此，对于医保支付标准的政策，我 物行业点评》，2016.11.22 们更关注与一致性评价政策的共振影响。 3.