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次贷危机与银行金融企业管理 管理3班 魏天伦 080300327 摘要： 美国次贷危机的影响还在继续，许多研究从不同角度对美国次贷危机进行了分析。文章从资产证券化这种金融创新入手来探析此次信贷危机扩散的根源。在美国次级贷款证券化过程中，次贷证券化带来的信息不对称和道德风险是危机扩散的重要根源，金融恐慌和利率是危机传染的重要渠道。银行业应该汲取美国次贷危机的教训，加强对金融创新的监管，通过加强信息披露、完善金融监管协调机制和风险定价机制来防范和控制银行危机传染。 关键词：次贷危机、资产证券化、道德风险、银行金融机构 次贷危机以来，国内学者对其进行了多视角分析。现有的研究认为次贷危机扩散的原因主要包括以下几个方面：一是降低信贷标准；二是利息的大幅波动；三是贷款的证券化；四是房地产市场的泡沫等。本文拟从美国次贷危机发展及过程分析入手， 探析美国次贷危机传染的具体作用机制， 并以此提出防范危机进一步扩大的对策措施。 美国次贷危机的成因及蔓延至全球金融危机的原因 （一）美国的次贷危机之界定。美国的次贷危机，又被称之为“次级房贷危机”或者被译为“次债危机”，它是指发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的一场金融危机。美国次贷危机是从2006 年春季开始逐步显现的，2007 年8 月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。 （二）美国次贷危机的产生原因。关国次贷危机的产生，是多方而因素共同作用的结果。但可以归结为以下四个方面的主要因素： 1、利率变动。从2001 年初开始，美国联邦基金利率下调50个基点开始，美联储的货币政策开始了从加息转变为减息的周期。此后的13 次降低利率之后，到2003 年6 月，联邦基金利率降低到1%，达到过去6 年以来的最低水平。利率的不断下降，使很多蕴涵高风险的金融创新产品在房地产市场上有了产生的可能性和扩张的机会。浮动利率贷款和只支付利息贷款占总按揭贷款的发放比例迅速上升。与固定利率相比，这意味着购房者可以每月担负较低、灵活的还款额度。但是，美国的次级抵押贷款市场通常采用固定利利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。在2006 年6 月之前的5 年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。而从2004 年6 月起，美联储的低利率政策开始了逆转。到2005 年6 月，经过连续13 次调高利率，联邦基金利率提高到4.26%。到2006 年8 月，联邦基金利率上升到6.26%。利率的由高到低再从低到高，直接影响了市场经济行为。 2、投资过热。2001 年“911 事件”后，美国的经济曾经一度受到影响。但随着世界经济金融的全球化趋势加快，全球范围利率下降和美元的贬值以及资产价格不断的上升，使得资金流动性在全世界范围内的扩张，激发了追求高额回报、忽视风险的金融品种和投资行为的流行。作为原始贷款人的按揭贷款、并转于卖给 投资者的贷款打包证券化投资品种，在一个低利率的环境下，它能使投资者获得较高的回报率，次级房贷衍生产品客观上有着投资回报的空间。这吸引了来自全球各地越来越多的投资者，从而带动了需求更加兴旺。而对国人的投资需求，许多房贷机构降低了贷款条件，以提供更多的次级房贷产品。这在客观上埋下危机 的隐患，使得危机发生后影响波及个球金融系统。 3、金融机构违规操作。在美国，贷款成为了一种十分普遍的现象，从大件的房子、汽车到日常的消费品，甚至到电话账单，贷款无处不在。“现在使用未来钱”成为了一种时尚，很少人用全款来购买住房。如果有稳定的工作和收入，在妥善的计划下实现今后的贷款偿还本不困难。但是，相对于收入并不稳定甚至根本没 有收入的人，其信用等级达不到标准，他们就被金融机构定义为“次级信用贷款者”。美国的次贷危机与部分美国银行和金融机构违规操作，忽略规范和风险的按揭贷款、证券打包行为有关。银行看到了房贷证券化可将风险转移到投资者身上的机会，有意无意地降低了贷款信用的门槛。住房贷款度出现首付率逐年下降的趋势甚至降到了零，甚至出现了负首付。过去专业人员的评估在有的金融机构那里也变成了电脑自动化评估，而这种自动化评估的可靠性尚未经过验证。 4、房地产市场走向低迷。如果房地产价格一直走高，银行尽管贷款给了次级信用贷款者，贷款者无法偿还贷款，则可以利用抵押的房屋来还，拍卖或者出售后收回银行贷款。但是由于房价持续走低，贷款者无力偿还时，银行把抵押的房屋出售所得资金不能弥补当时的贷款加上利息，甚至都无法弥补贷款额本身，这 样银行就会在这个贷款上出现亏损。 5、政府监管滞后。2007 年3 月22 日美国国会参议院银行委员会房贷市场危机：原因与后果听证会上，委员会主席D