〈畅销书〉浅析“热钱”对中国经济的考验.pdfVIP

秋天的果实 浅析“热钱”对中国经济的考验 金融学院03级 胡奕 编辑的话：作为03级的同学，在基础知识相对薄弱的条件下， 胡奕同学的这篇文章无疑为大家尤其是新生提供了一个相当良 好的研究方法的范例。那就是阅读－引用－再阅读－再引用， 这种学术态度和拓展思路的研究方法值得每一个人学习。 当前国际游离资本大量存在，我国本币利率高于外币利率，本外币兑换逐步放宽，加 之中国经济的高度增长及对人民币汇率升值的预期，大量热钱流入中国，给人民币和中国 经济的发展带来巨大考验，成为中国金融领域的热点和难点问题。 一，“热钱”的概念 国际热钱又称国际游资。前者是英语hotmoney 的直译,后者是对国际热钱特征的描述。 对国际热钱的概念, 学术界似乎没有太大的分歧。然而,人们对国际热钱下的定义仍然有区 别。 (一)《新帕尔格雷夫货币金融大词典》(2000,中文版)的定义是:“在固定汇率制度下, 资金持有者或者出于对货币预期贬值(或升值)的投机心理,或者受国际利率差收益明显高于 外汇风险的刺激,在国际间掀起大规模的短期资本流动,这类移动的短期资本通常被称为游 资。”很显然,这里把国际热钱看成是固定汇率制度下的一种现象。 (二)在Jagdish Handa的《货币经济学》(2000)一书中,定义是:“所谓热钱就是在国家 之间流动的、对汇率的预期变化、利率的波动、或安全和可兑换性安排极为敏感的资 金。”他又说:“不受约束的资本流动也带来风险,因为其中的大部分具有高度的流动性,且 易受突然的逆转事件的影响———我们给这些资金中最具流动性的部分以一个名称:热 钱。”这就从更大范围定义了热钱,而且强调了热钱的最重要的特征:高度流动性和高度敏 感性。 (三)The American Heritage出版的《英语词典》(第四版,2000)对热钱下的定义是: “热钱是其持有者迅速地从一种投资形式转换为另一种投资形式,以取得国际汇率变化的好 处,或获得投资的短期高收益为目的的货币。”这一定义着重于热钱的运动也是一种投资。 (四)我国国内,一般把热钱理解为以短线投资获利为目的的投机性资金。1 在《巨额“热钱”考验中国》一文中作者陈支农认为：“热钱”（hot money）又称为 “逃避资本”（Refugee capital），又延伸到国际间从事牟利活动的国内短期资金，跨国 公司手中掌握的流动资金及一些暂时闲置或过剩资金及其外汇、信贷业务资金、各国国际 储备资产的保值性运用的一部分资金，大量涌现的各种投资基金及其他专项基金等共同构 成的，无特定用途的流动资金（国际游资）。2 二，“热钱”的基本特征 （一） “热钱”的表现 39 秋天的果实 2003年10月16日国家外汇管理局有关负责人接受记者采访时说“近一段时间以来，受 利率汇率等因素影响，出现了境外资金的内流——（其中）不排除处于逃离和投机目的的 资金流入。”这是国家外汇管理局首次如此清晰地承认“热钱”在中国的存在。3 瑞士信贷第一波士顿、摩根大通、瑞银华宝等国际投行纷纷指出，目前国内热钱已有 200-500亿美元。一位香港外汇经济商透露，现在热钱滚滚流入中国香港、新加坡，在黑市 买入货币，并火速在货币市场进行交易。4 官方一方面