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Page ? * Page ? * 经济增加值案例分析 目录 EVA介绍 中兴通讯案例背景 案例分析与启示 总结 EVA介绍 EVA的核心思想 EVA的计算方法 EVA的核心思想 EVA(Economic Value Added)的产生原因与基础 原因：传统会计的业绩评价指标忽视了股权资本成本 基础：机会成本（任何资本的使用是有代价的）、剩余收益 EVA的核心思想：只有当投资项目取得的税后净经营利润(Net Operating Profit After Tax, NOPAT)补偿了全部投入资本（Capital Employed, CE)的成本以后，余下的收益才能使股东的财富增加，这个余额即是经济增加值。 2006年度部分公司营业收入与经济增加值 公司名称 销售额(100万美元) 销售额排名 资本成本 (%) 资本收益(%) EVA(100万美元) 英特尔 38831 144 14 13 -162 沃尔玛 315650 2 6 11 5026 通用电气 157150 11 7 14 8284 微软 39790 140 11 46 9187 EVA的计算方法 计算EVA要三个方面的信息： 一、公司的加权平均资本成本 二、公司经营活动所产生的税后净经营利润 三、公司生产经营所占用的资本数量 计算EVA的调整项目 将权责会计计量的资产总额调整为企业为EVA中的投入资本 将衡量经营利润的会计计量结果调整为EVA中的税后净经营利润 计算公式：经济增加值=税后净经营利润-投入资本*加权平均资本成本 EVA 评价指标（Measurement） 1 2 3 1 激励制度（Motivation） 2 管理体系（Management） 4 理念体系（Mindset） 特点 企业常用的价值评估方法 企业价值估方法体系 收益法 成本法 市场法 DCF IRR CAPM EVA 重置成本法 参考企业比较法 并购案例比较法 市盈率法 中兴通讯案例背景 背景资料 新的价值判断 背景资料 中兴通讯是全球领先的综合通信解决方案提供商。公司通过为全球140多个国家和地区的电信运营商提供创新技术与产品解决方案，让全世界用户享有语音、数据、多媒体、无线宽带等全方位沟通。公司成立于1985年，在香港和深圳两地上市，是中国最大的通信设备上市公司。 　　中兴通讯拥有通信业界最完整的、端到端的产品线和融合解决方案，通过全系列的无线、有线、业务、终端产品和专业通信服务，灵活满足全球不同运营商的差异化需求以及快速创新的追求。 背景资料 2008年经危机引发的经济衰退对于全球经济中大多数行业影响较大，相对而言，通讯行业所受的影响低于平均水平，该公司稳健发展。 新价值的计算 新价值的计算 新价值的计算 分析与启示 中兴通讯的分EVA分析 案例的启示 EVA运用实例 对未来各期EVA的分析预测 根据我国宏观经济的总体规划及电子通讯行业的发展战略，及前面对中兴通讯经营状况的分析，我们可以看出本公司自成立以来经历了高投入，高速增长阶段，1998年至2008年，增长速度平均22%，但公司采用以前的数据，可靠性差，用EVA算出平均增长率为15%,并将保持继续增长。 启示 一，EVA能较好的衡量公司业务水平。比如，对研发投入的资本化能够提高股东对科技投入的动力，因为研发虽然对当起收入基本没有作用，但对于公司长期的发展以及未来的利润有着很大的促进作用。 二，资本的投入结构对于公司的平均资本成本有着很大的影响，增加债务资本比例可以有效降低平均资本成本。 三，用EVA度量企业业绩，实现了传统的利润管理向价值管理的转变。 总结 1.资本市场在我国还不完全独立，发展还不成熟，不是一个完全有效的资本市场，因此对企业价值评估时出现股票价格与企业的内在价值不一致。 2.EVA的计算相对的复杂，受许多主观因素的影响，而且不同企业涉及不同的会计调整事项，需要专门的组织负责计算。 3.通过案例分析，验证了EVA股价模型对上市公司进行价值评估的有效性。 4.经济增加值股价方法更适合高新技术的价值评估。 EVA激励作用实例分析 青岛啤酒简介 青岛啤酒EVA案例 青岛啤酒股份有限公司前身为国有青岛啤酒厂，始建于1903年，是中国历史最为悠久的啤酒生产厂，1993年7月在香港联合交易