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视频广告持续高增长,期待盒子销售放量
公司简评研究报告 ●传媒行业 2013 年04 月22 日
视频广告持续高增长，期待盒子销售放量 乐视网 （300104.SZ ）
推荐 维持评级
投资要点：
1．事件 分析师
乐视网发布 2013 年一季报，实现营业收入 3.4 亿元，同比增 许耀文，CFA
23.96%；净利润7112 万元，同比增 38.93%；实现每股收益0.17 元，同 ?：（8610 ）6656 8589
?：xuyaowen@
比增41.67% ，扣非后的每股收益0.17 元，同比增长50.7%。 执业证书编号：S0130511020007
1 季度营收增速略低于市场预期，净利润增速基本符合市场预期。
鸣谢：
利润分配方案：每10 股转增9 股派0.5 元。
黄 驰
2．我们的分析与判断
?：（8610 ）6656 8865
（一）、视频广告营收占比45% ，保持高速有机增长 ?：huangchi@
公司广告发布业务实现收入 1.48 亿，继续保持高速增长，增幅同
比超过142%，超过行业平均增幅，且在公司各主营业务中占比约45%，
首次超过其他业务，位居公司各主营业务贡献比重的第一位。 市场数据 时间 2013.04.22
（二）、带宽成本下降，内容成本增速放缓，议价能力增强 A 股收盘价 （元） 34.51
公司CDN 及带宽费用同比下降 33.73%，总成本占比从去年同期 A 股一年内最高价 （元） 34.56
22.82%下降到本期12.4%；摊提费用同比增长26.44%，大幅低于去年 A 股一年内最低价 （元） 13.91
全年153.91%的水平，总成本占比保持56%-58%水平。2 项主要成本的 上证指数 2242.17
下降，或显示公司在面对运营商与其他内容提供商的议价能力的增强。 市净率 11.59
（三）、锁定热门影视剧，发力自制剧，增强 “造血”能力 总股本（亿股） 4.18
公司优质网络版权市场占有率不断提升，已经预先锁定的2013 实际流通A 股（万股） 1.62
年和2014 年热播影视剧如《新编辑部的故事》、《火线三兄弟》、《新天
A 股总市值 （亿元） 144
龙八部》、《千金归来》、《非诚勿扰之新恋爱时代》等。同时，公司进
一步加大了对原创内容的投入，包括自制栏目、自制网络剧和微电影， A 股流通市值 （亿元） 55.96
增强自身“造血”，此前推出的自制内容取得了良好的效果，《女人帮妞
儿》、《我怀了你的孩子》、《我叫郝聪明》等。
（四）、期待下半年盒子业务放量 乐视网深度研究报告：版权战略见成效，
公司先后推出了第5 代 3D 云视频智能机C1 和C1S，2 批5 万台产 版权分销和网站流量“双丰收”
品数小时内销售一空。290 元与小米盒子的价格战，唤
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