实证分析部分(加入了稳健性检验).docxVIP

实证分析部分非效率投资估计表1 非效率投资估计模型多元回归结果Constant1.080***(3.06)Growthi,(t-1)-0-0.10)Lev i,(t-1)0.142***(19.85)Cash i,(t-1)-0.552***(-3.94)Size i,(t-1)-0.0441***(-2.74)Eps i,(t-1)0.0599(1.51)I i,(t-1)0.00742(0.28)年度控制R方0.0426调整的R方0.0416F统计量40.90***N10114注:*、**、***分别表示显著性水平为10%、5%、1%(双尾检验)时，检验统计量统计显著。利用样本上市公司2008至2013年(PS:自变量滞后一期所以07年不是有效观测期)的10114个有效观测点代入richardson投资期望模型进行多元线性回归之后，得到的回归结果如表1所示，其中方程整体显著性F检验的F值达到了40.90，在1%的显著性水平下达到了统计显著，说明表1所示的投资期望模型对样本企业的投资水平具有显著的解释能力，其中公司资产负债率Lev、货币资金持有量Cash、资产规模Size与企业投资水平表现出的显著的相关性，利用投资期望模型估计得到残差的绝对值作为度量企业非效率投资程度UOI的测度指标，其中发生过度投资即残差大于0的观测点有4362个，而发生投资不足情况的观测