计算机行业投资策略-驱散不确定迷雾,高成长低估值软.pdfVIP

驱散不确定迷雾，高成长低估值软件股又到黄金季！ ——计算机行业2012年中期投资策略 国金证券研究所 水晶球、新财富最佳分析师第一名 分析师：易欢欢 SAC执业编号：S1130511080002 赵国栋 SAC执业编号： S1130512010003 联系人：郑宏达 电话: (8621 邮箱：yihh@ 目录一 ? 投资策略总概： ? 投资策略 ? 行业配置 ? 投资时钟 ? 行业及估值情况、次新股投资思路、软件股最大风险解禁 ? 投资地图及估值表 ? 行业研究方法及选股思路 ? 行业投资模型、以数据为中心的产业链、产业概况、发展阶段 ? 子行业优劣势对比、不同行业的内部深刻变化、供需分析 ? 投资时钟及选股时钟 ? 站在全球看中国软件行业发展 ? 影响软件行业的细分政策 ?新旧18号文对比、智能交通五年计划、信息安全、核高基相关、云计算、物联网、金融信息 化、北斗地理信息、安全生产 目录二 ? 对传统行业商业模式产生巨大影响和冲击的四大技术趋势： ? 大数据将颠覆行业规则、商业模式、有数据的公司才有价值 ? 物联网采集海量数据模式 ? 云计算提供便宜的计算、存储能力 ? 移动互联网让信息无处不在 ? 股权激励业绩确定下的套利机会 ? 用友、超图、数字政通、新北洋、威创 ? 高景气行业总概、行业信息投资要点 ? 重点关注子行业分析 ? 中央财政预算确保的二十大金字工程建设 ? 区域化投资一体化的智慧城市 ? 应急维稳背景下的公共安全 ? 催化剂不断的北斗地图板块 ? 能参与运营分成的智能交通新模式 ? 中国电子科技集团千亿规划 目录三 ? 个股研究总概： ? 一张图读懂上市公司商业模式 ? 重点关注个股分析 ? 产品型大股票：用友、广联达、看估值切换的恒生电子 ? 重点成长股：新北洋、榕基软件、太极股份、金证股份 ? 创业板弹性股：同有科技、易华录、超图、数字政通 ? 海外样板公司分析 ? 总概 ? Zynga 页游拓荒者、Splunk大数据IPO新纪元 ? Google全球最大页面数据库、Dell直销之王 ? 其他公司简史：ESRI\EMC\ORACLE\Infosys\SAP 投资策略 ? 行业数据整体运营情况： ? 中国IT支出2012年仍将保持较快增长，1-5月份行业增速在27%高位运行，不同行业 较为分化。 ? 宏观经济较弱，中国软件行业大多位于大企业、政府相关，具有较好抗周期性，但若整体 经济环境继续长期处于低位运行，其中中小企业级市场将出现部分压力； ? 围绕政府投资领域，当前发改委已经将软件列入到中央以及地方财政预算，并启动25大重 大工程，将带动整个行业软件投资，11年底现金流较差的局面正在逐步改善 ? 外包、BPO依旧受到人员供给问题。 ? 景气度判断： ? 考虑到行业中比较多上市公司都与政府投资相关，我们维持对下半年行业景气度依 旧相对较高的判断。 ? 看好以大数据技术革命为核心的云计算、物联网、智能终端对传统行业商业模式的重大影 响重大冲击； ? 重点投资领域：智能交通、智慧城市、北斗地图、食品安全、公共安全领域、电子政务升 级换代； ? 投资触底回升领域：IT金融板块、基础建设板块、高铁复苏板块。 投资策略 ? 成本需求分析： ? 需求无影响，成本大降低 ? 需求端：从工信部、统计局和人保部的数据来看，软件行业12年仍处在较景气的高度，年 均实现30%左右的增速应无问题 ? 成本端：CPI的增长相对较为稳定，11年末工资上涨幅度已经明显下降，预计对12年整体 利润是正面影响 ? 行业估值水平 ? 与国际、历史、TMT其他板块同比都在较低水平。 ? 当前软件板块对应12年估值水平在20X左右，成长股稍高，为历史最低水 平，一旦业绩确 定则明显低估 ? 软件板块由于其长期类消费、一年以内强周期属性：上半年大幅跑输，下半年有望大幅跑 赢行业。 ? 行业最大风险 ? 极力避开大股东、隐形客户股东大量卖股票的品种 行业配置投资组合 ? 行业配置情况： ? 考虑到四季度末的创业板大非解禁问题，建议提前从三季度初开始配置 ? 订单合同总额能够大体反映次年营收，9月份前的订单能确认在当年收入，二季度基本能 确认全年成本上涨空间，7月最佳配置时点 ? 推荐组合 ? 大股票：广