第4章——项目方案的比较和选择重点.pptVIP

第四章 项目方案的比较和选择 一个方案用第三章的因素，多个方案时，要根据方案的不同特点，选择正确的方案 备选方案及其类型： 1、独立型——各个方案的现金流是独立的，不具有相关性，多 个方案可以同时存在，经济效果评价具有相加性。 2、互斥型——方案之间互不相容、互相排斥，多方案中至多只 能选取其中之一 ，经济效果评价不具相加性。 3、混合型——独立性和互斥性的混合结构，即有多个独立方案， 独立方案中又存在互斥方案。 互斥型方案评价 互斥方案评价：先对每个方案自行进行评价（绝对经济效果检验）， 然后选择最优方案（相对经济效果检验）。 方案比较的原则 可比性 增量分析 选择正确的评价指标 增量分析方法 ——增量现金流量 增额投资回收期 增额投资净现值 增额内部收益率 （一）寿命相等的互斥方案经济效果评价 1. 净现值法 步骤：A. 计算各方案的绝对效果并加以检验 B. 计算两方案的相对效果 C. 确定最优方案——NPV最大者为优 例题 4－1 上述方法可推广至净现值的等效指标净年值，即净年值大于或等于零且净年值最大的方案是最优可行方案。 如果产出相同，则只需比较费用，选取费用现值较小的方案PC 2. 差额投资内部收益率法 内部收益率最大方案不一定最优。引出差额投资内部收益率 方案比选的实质——判断投资大的方案与投资小的方案的增量投资能否被其增量收益抵销或抵销有余，即对增量现金流的经济性做出判断。 计算方程式：（△为投资大的减去投资小的） 判别准则是： 若ΔIRRi0（基准收益率），则投资（现值）大的方案为优； 若ΔIRRi0，则投资（现值）小的方案为优。 若ΔIRR=i0，考虑投资额大的方案。 计算步骤： 计算每个方案的内部收益率（或NPV，NAV）淘汰通不过绝对效果检验的方案 按照投资从大到小的顺序排列经绝对效果检验保留下来的方案。首先计算头两个方案的ΔIRR。若ΔIRRi0，则保留投资大的方案；若ΔIRRi0，则保留投资小的方案 将第（2）步得到的保留方案与下一个方案进行比较——计算两方案的差额内部收益率，取舍判据同上。以此类推，直至检验过所有可行方案，找出最优方案为止。 例4-2 某两个能满足同样需要的互斥方案A与B的费用现金流如表所示。试在两个方案之间做出选择（i0 = 10%）。 方案 投资 其他费用支出 0 1~15 A 100 11.68 B 150 6.55 增量费用现金流（B–A） 50 –5.13 内部收益率越大，方案并不一定越优 0 1~10 F –200 39 G –100 20 增量净现金流（F–G） –100 19 方案F、G是互斥方案。其现金流如表所示，试评价选择（i0 = 10%） 1.计算两方案的净现值，确定方案是否可以接受 2.计算差额投资内部收益率，选择出最优方案 差额内部收益率法只能对方案进行比较选优，不能进行取舍。 差额投资回收期法 差额投资回收期是指两个方案现金流量差额的动态投资回收期。 计算步骤： （1）计算各个方案的投资回收期，淘汰投资回收期大于基 准投资回收期的方案。 （2）把保留下来的方案按投资额由小到大的顺序排列，用投资大的方案减去投资小的方案，并依次计算各对比方案间的差额投资回收期，若≤基准动态投资回收期，应保留投资较大的方案，否则保留投资较小的方案。 （3）将（2）保留下来的方案与下一个方案进行比较，然后按（2）的方案以此类推，最后一个保留下来的方案即为最优方案。 （二）寿命不相等的互斥方案经济效果评价 对寿命期不等的方案进行必选时，也要进行各个方案自身经济性的检验和方案间的相对经济检验（对于仅有费用现金流的互斥方案只进行相对效果检验，即只对方案进行比较选择）。但是，寿命期不同时，没有基础，比较是没有意义的，所以要研究寿命不等的互斥方案的经济效果评价。 （二）寿命不相等的互斥方案经济效果评价 净年值法——首选方法 判别准则为：净年值大于或等于零且净年值最大的方案是最优可行方案 对于仅有或仅需要计算费用现金流的互斥方案，用费用年值指标进行比选。费用年值最小的方案为最优方案。 （二）寿命不相等的互斥方案经济效果评价 2. 净现值法（少用） 因为时间不同，所以净现值没有可比性，所以要进行处理。 关键：设定一个共同的分析期 寿命期最小公倍数法: 假定备选方案中的一个或若干个在其寿命期结束后按原方案重复实施若干次,取各方案寿命期的最小公倍数作为共同的分析期 。又称重复法。 分析期截止法： 根据对未来市场状况和技术发展前景的预测直接选取一个合适的分析期，假定寿命期小于此分析期的方案