企业并购的财务问题研究(7页).pdfVIP

——专题探讨 企业并购的财务问题研究 赵凌志 (长春市农民职业教育学校，吉林省长春市13()021) 摘要：企业并购是资本营运的重要组成部分，也是资本扩张的重要手段企业并购除了可以使几个企业能够实现互补的竞争优势 之外．还可以通过联合的合力创造出新的更大的竞争优势．实现“1+12”的效果．通过并购实现资源的优化配置是资本营运的重要途 径，而财务问题又是企业并购的核心问题 只有在企业并购的全过程中，做好每个阶段的并购财务工作，才能提高并购的财务效率， 降低并购的财务风险，达到并购的财务目标。 关键词：企业并购；财务风险；杠杆效应；资本结构 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1007-7243(2010)1—62-2．5 一、企业并购概述 1．企业并购的定义 企业合并(Merger)是指将两个或者两个以上单独的企业 合并形成一个报告主体的交易或事项。我国《公司法》规定：公 司合并可采取吸收合并和新设合并两种形式。一个公司吸收 其他公司，被吸收的公司解散．称为吸收合并。两个以上公司 合并设立一个新的公司，合并各方解散，称为新设合并。收购 (Acquisition)是企业通过现金或股权方式收购其他企业产权 的交易行为。合并与收购两者密不可分，它们分别从不同的角 度界定了企业产权交易行为。合并以导致一方或双方丧失法 人资格为特征。收购以用产权交易行为的方式(现金或股权收 购)取得对目标公司的控制权力为特征。由于在运作中它们的 联系远远超过其区别．所以兼并、合并与收购常作为同义词一 起使用．统称为“购并”或“并购”，泛指在市场机制作用下企业 为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。各概念 的关系如图1所示。 图1 ’1 }并购 一J 并) 2．企业并购产生的财务效应 企业并购产生的财务效应应包括以下几方面： (1)节约交易费用。企业并购实质上是企业组织对市场的 替代，实现了外部交易的内部化，由于在适当的交易条件下，企 业的组织成本有可能低于在市场上进行同样交易的成本，从 而减少了生产经营活动的交易费用。 (2)减少代理成本。当企业所有权与经营权相分离时．由于 企业管理层与企业所有者利益的不一致而产生了代理成本． 包括所有人与代理人的签约成本，对代理人监督与控制的成 care insurance．Employee Benefits Journal；Sep；26．3：Academic Research Library 注释： a，张开敏．姜雅芬．陈家华上海人口老龄化的发展http：／／www． popinfo gov．cn／popinfo／pop—．docrkxx． nsf，v—rkbl5666FBD4825682D0024559B ②一、3)4一亏卫生部统计信息中心一第三次国家卫生服务调查分析报 告． 62· 作者简介： 王维：女(1985一)上海工程技术大学社会保障专业在读研究生．主要 研究方向：社会保障定量分析。 唐幼纯：女(1956)上海工程技术大学社会保障专业硕士研究生导师。 武学慧：女(1985一)上海工程技术大学社会保障专业在读研究生．主 要研究方向：社会保障定量分析。 (责任编辑晓风) ．芳多豚}l弗】(‘2010·1·万方数据 本等。而通过并购或代理权的竞争，目标公司现任管理者将会 被代替．从而可以有效地降低其代理成本。 (3)降低融资成本。通过企业并购。可以扩大企业的规模。 产生共同担保作用。一般情况下，规模大的企业更容易进入资 本市场。它们可以大批量地发行股票或债券。由于发行数量多 。相对而言。股票或债券的发行成本也随之降低，使企业以较低 的资本成本获得再融资。 (4)取得税收优惠。并购过程中企业可以利用税法中的税 收递延条款合理避税，把目前亏损但有一定盈利潜力的企业 作为并购对象。尤其是当并购方为高盈利企业时，能够充分发 挥并购双方税收方面的互补优势。由于股息收入、利息收入、 营业收益与资本收益闻的税率差别较大，在并购中采取恰当 的财务处理方法可以达到合理避税的效果。 (5)增加企业价值。并购通过有效的控制权运动为企业带 来利润。增加企业价值。即意欲获取企业控制权的权利主体通 过交易方式获取了其它权利主体所拥有的控制权来重新配置 社会资源。在有效的企业控制权市场运行的条件下对大部分 接管者来说．其争夺控制权的动机就在于寻求公司的市场价 值和在有效管理的条件下应具有的市场价值之间的差额。 二、企业并购的财务风险分析与防范 一项完整的并购活动通常包括目标企业选择、目标企业 价值的评估、并购的可行性分析、并购资金的筹措、出价方式 的确定以及并购后的整合。上述各环节中都可能产生风险。并 购过程中的财务风险主要有目标企业价值评估风险、融资风 险和流动风险，这些风险贯穿企业并购的始终。因此，