财务估价(43页).docVIP

近三年题型题量分析表 题型 年份 分值 单项选择题 多项选择题 判断题 计算分析题 综合题 合计 题量 分值 题量 分值 题量 分值 题量 分值 题量 分值 题量 分值 2007 1 1 1 6 2 7 2006 2 2 1 2 1 1 4 5 2005 1 1 1 2 2 2 4 5 第四章 财务估价 财务管理既然以企业价值最大化为目标，就需要使每一项决策都有助于增财务估价是指对一项资产价值的估计。这里的“资产”可能是股票、债账面价值是指资产负债表上列示的资产价值。它以交易为基础，主要使用市场价值是指一项资产在交易市场上的价格它是买卖双方竞价后产生的清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。清算价值以将进财务估价的基本方法是折现现金流量法。该方法涉及三个基本的财务观 货币的价值货币的时间价值是现代财务管理的基础观念之一，因其非常重要并且涉及货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，在商品经济中，有这样一种现象：即现在的1元钱和1年后的1元钱其经1元钱，比1年后的1元钱经例如，将1元钱存入银行，1年后可得到110元（假设存款利率为10％）。这11年时间的投资增加了010元，这就是货币的时间价值。在实务中，10％。货币投入生产经营过程后，其数额随着时间的持续不断增长。这是一种客例如，已探明一个有工业价值的油田，目前立即开发可获利100亿元，若5年后开发，由于价格上涨可获利160亿元。如果不考虑资金的时间价值，根160亿元大于100亿元，可以认为5年后开发更有利。如果考虑资金的时间100亿元可用于其他投资机会，平均每年获利15％则5年200亿元（1001.155≈200）。因此，可以认为目前开发更有利。由于货币随时间的延续而增值，现在的元钱与将来的1元多钱甚至是几1元钱和将来的1元钱经济（一）复利终值和现值复利是计算利息的一种方法。按照这种方法，每经过一个计息期，要将所1年。1．复利终值【例41】某人将10 000元投资于一项事业，年报酬率为6％经过1年时S = P+Pi = P（1+i） = 10 000×（1+6％） = 10 600（元）其中：—现值或初始值；i—报酬率或利率； S—终值或本利和。若此人并不提走现金，将10 600元继续投资于该事业，则第二年本利和为：= [P（1+i）]（1+i） = P（1+i）2 = 10 000×（1+6％）2 = 10 000×1.1236 = 11 236（元）同理第三年的期终金额为：= P（1+i） = 10 000×（1+6％）3 = 10 000×1.1910 = 11 910（元）第n年的期终金额为：= P（1+i）上式是计算复利终值的一般公式，其中的（1+i）被称为复利终值系数1元的复利终值，用符号（，i，n）表示。例如，（，6％，3）表示6％的3期复利终值的系数。为了便于计算，可编制“复利终值系数（见本书附表一）备用。该表的第一行是利率i，第是计息期数n，相（1+i）值在其纵横相交处。通过该表可查出，（，6％，3）=1191。6％的情况下，现在的1元和3年后的1191元在经济上等效该表的作用不仅在于已知i和n时查找1元的复利终值，而且可在已知1时查找i，或已知1元复利终值和i时查找n。【例42】某人1 200元，拟投入报酬率为8％的投资机会，经过多少年1倍s=1 200×2=2 400 s=1 200×（1+8％）2 400=1 200×（1+8％）（1+8％）=2 （sp，8％n）=2i=8％的项下寻找2，最接近的值为：（sp，8％9）=1999 所以： n=9 即9年后可使现有货币增加1倍。4—3】现有1 200元，欲在19年后使其达到原来的3倍，选择投资机×3=3 600 S=1 200×（1+i）19 （1+i）19 =3 （sp，）=“复利终值系数表”，在n=19的行中寻找3，对应的i值为6%，即： （sp，）=S=p(1+i)n 所以： P= =s(1+i)-n 上式中的(1+i)-n 是把终值折算为现值的系数，称为复利现值系数，或称作1元的复利现值，用符号（ps，in）来表示。例如，p/s，10％，）10％时5期的复利现值系数。为了便于计算，可编制“复利现值（见本书附表二）。该表的使用方法与“复利终值系数表”相同。【例44】某人拟在5年后获得本利10 000元假设投资报酬率为10％，他现在应投多少元p=s（ps，in） =10 000×（ps，10％，5） =10 000×0.621 =6 210（元）答案是某人应投入6 210元。3．复利息本金P的n期复利息等于：I=s-P 【例45】本金1 000元，投资5年