财务管理学（上官敬芝）第十二章课堂实训与案例分析.pptVIP

目 录 课堂实训 【例12-1】引导案例分析1：从华润增持万科的案例中我们看到并购效率理论的应用。首先，并购可以实现管理协同效应。万科可以说是中国为数不多的“优质”企业之一，在房地产界常常给人振臂一呼群者应的印象，有深刻的管理内涵和极强的资源运作能力。通过并购可以实现华润集团公司总体管理效率的提高。其次，并购可以实现经营协同效应。万科作为深圳市场第二家上市公司，经过多年发展也有自己的隐忧。一是万科缺乏通畅的融资渠道，无法达到规模效应。2000年，万科的年销售额只有香港新鸿基销售利润的1/3，20多亿元的销售额对房地产企业来说实在太小； 课堂实训 二是万科缺乏足够的土地储备。万科在深圳的土地资源就不多，在全国就更难找到好的项目了。要想成为全国性的大房地产商，这一点己成为瓶颈。作为华润集团的子公司北京置地控制着北京华远房地产公司70％的股份，并且北京华远的土地储备在北京乃至全国的房地产企业当中都可以算是佼佼者，显然，并购可望实现双方强势资源的整合，实现规模经济效益，造就中国房地产业的“巨无霸”。 课堂实训 【例12-2】A公司的市场价值为5亿元，拟收购B公司，B公司的市场价值为1亿元。A公司估计合并后新公司价值达到7亿元。B公司股东要求以l.5亿元价格成交。并购交易费用为0.2亿元。由此得到： 并购收益S＝7－(5＋1) ＝l（亿元） 并购完成成本＝1.5＋0.2＝1.7