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国际经济学第12章节
（一）非抛补利率平价的一般形式: 假定 表示预期的远期汇率变动率，对其进行上述类似的整理，得 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. （二）非抛补利率平价的经济含义 预期的汇率远期变动率等于两国货币利率之差。 在UIP成立时，如果本国利率高于外国利率，则意味着市场预期本币在远期将贬值；如果本国利率提高，则当市场预期未来的即期汇率不变时，本币的即期汇率将升值。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. （三）非抛补利率平价的检验 因为预期的汇率变动率是一个心理变量，很难获得可信的数据进行分析，并且实际意义也不大。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. CIP和UIP的统一 当预期的未来汇率与相应的远期汇率不一致时，投资者就认为有利可图了： 假定Eeff，投资者将购买远期外汇，假定Eeff，投资者将卖出远期外汇，直到 Eef＝f， 此时，CIP和UIP同时成立： ρ＝ =i - i* Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 那么， Eef＝f 的经济含义是什么呢？ 人们可以将远期汇率作为相对应的未来即期汇率预测值的替代物，即远期汇率是对未来即期汇率的无偏估计，ef=E(es) ； 这是远期外汇投机的均衡条件。 如果投资者是厌恶风险的，那么，远期汇率是未来即期汇率的有偏预测（biased predictor）。在这种情况下，E(es)-ef可以看成是对风险补贴的衡量。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 利率平价说的应用 利率平价说的应用：即期汇率的决定 当前的汇率水平与汇率预期、外国利率成正比，与本国利率成反比。 该公式还可以用来引证”预期能自我实现” 的作用。就是说，一种资产的价格，反映了市场对该种资产价值的评价。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 利率平价说的应用：远期汇率的决定： 远期外汇汇率决定于远期外汇的供给和需求。 远期外汇交易的参与者主要有三类：投机者、抛补套利者和进出口商。 现代远期汇率决定理论认为，正是他们的投机和保值行为共同决定着远期汇率的水平。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. ① 理论的贡献 首先，研究角度从商品流动转移到资本流动，利率平价理论把利率决定的因素扩展到资产市场领域，反映了货币资产因素在国际金融领域内日益重要的作用。 其次，从资金流动的角度揭示了汇率与利率之间的密切关系以及汇率的市场形成机制。 第三，利率平价理论是一种与购买力平价理论互补的汇率决定理论。 第四，利率平价说具有特别的实践价值。如中央银行可以在货币市场 上利用利率的变动对汇率进行调节； （3）对利率平价说的简要评价 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.
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