中级宏观曼昆第五章课件讲义.ppt

案例研究 通货膨胀与名义汇率 ? 图5—13　通货膨胀的差别与汇率 这幅散点图表示通货膨胀率与名义汇率之间的关系。横轴表示1972—2007年期间一国的平均通货膨胀率减去美国的平均通货膨胀率。纵轴表示同一期间一国汇率(每1美元)的平均百分比变动。这幅图表明,通货膨胀率较高的国家往往通货贬值,通货膨胀率较低的国家往往通货升值。 * 7、购买力平价的一个特例 一价定律(law of one price) 经济学上的一个著名假说。该定律是说，同样的产品在同一时间在不同地点不能以不同的价格出售。 如果1蒲式耳小麦在纽约出售的价格低于在芝加哥的，那么，在纽约买小麦然后到芝加哥卖掉就可以获利。这种获利机会很快就会被精明的套利者——专门从事在一个市场“低价买进”和在另一个市场“高价卖出”的人——知晓。 当套利者利用这种机会获利时，将增加在纽约的小麦需求和增加在芝加哥的小麦供给。他们的行动将驱使在纽约的小麦价格上升和在芝加哥的小麦价格下降，从而确保这两个市场上价格相等。 * 应用于国际市场的一价定律被称为：购买力平价 如果国际套利是可能的，那么，1美元（或其他通货）在每个国家都必须有同样的购买力 为什么？如果1美元在国内可以比在国外买到更多的小麦，那么就存在通过在国内购买小麦和在国外卖出而获利的机会。追求利润的套利者将促使国内小麦价格相对于国外价格上升 最终，国际套利者追求利润的活动使小麦在所有国家的价格都相同 * 我们可以用我们的实际汇率模型来解释购买力平价学说。这些国际套利者的迅速行动意味着净出口对实际汇率的微小变动都高度敏感。国内产品价格相对于国外产品的微小下降——也就是说，实际汇率的微小下降——引起套利者在国内购买产品和在国外出售。类似地，国内产品相对价格的微小上升引起套利者从国外进口产品。 正如图5—14所示，在使购买力在各国之间相等的实际汇率下，净出口曲线非常平坦：实际汇率任何微小的变动都会引起净出口的大幅度变动。这种净出口的极端敏感性保证了均衡的实际汇率总是接近于确保购买力平价的水平。 * 图5—14　购买力平价 应用于国际市场的一价定律意味着净出口对实际汇率的微小变动高度敏感。这种高度敏感性在这里表现为非常平坦的净出口曲线。 * 购买力平价有两个重要的启示： 第一，由于净出口曲线是平坦的，所以，储蓄或投资的变动并不影响实际或名义汇率。 第二，由于实际汇率是固定的，所以，名义汇率的所有变动都产生于价格水平的变动。 这种购买力平价学说现实吗？大多数经济学家认为，尽管它的逻辑很让人感兴趣，但购买力平价并没有对世界提供一个完全准确的描述。 * 第一，许多产品不易于交易。在东京理发可能比纽约贵，但并没有国际套利的余地，因为理发是不可能运输的 第二，即使可贸易的产品也并不总是完全替代品。一些消费者偏爱丰田汽车，而另一些偏爱福特汽车。因此，丰田汽车与福特汽车的相对价格可以在某种程度上变动而不会留下任何获利的机会。 虽然购买力平价学说并没有完美地描述世界，但它确实提供了一个理由让我们预期实际汇率的波动一般是很小的或是暂时的? * 一辆福特野马SUV在美国的价格是24,000美元，在俄罗斯的价格是720,000卢布 如果购买力平价成立，名义汇率应该是多少（1美元兑换多少卢布）？ 思考 * 四、结论：美国作为一个大型开放经济 在本章中，我们看到了一个小型开放经济是如何运行的。我们考察了为资本积累所用的资金的国际流动与产品和服务的国际流动的决定因素。我们还考察了一国的实际与名义汇率的决定因素。我们的分析说明了各种政策如何影响贸易余额和汇率。 我们研究的经济是“小型的”，其含义是它的利率是由世界金融市场固定的。也就是说，我们假设这种经济不影响世界利率和该经济可以按世界利率无限量地借款或贷款。这一假设与我们在第3章中研究封闭经济时所作出的假设相反。 * 我们应该运用这两种分析中的哪一种来分析像美国这样的经济呢？回答是这两种分析都有可用的部分。当我们分析像美国这样国家的政策时，需要将封闭经济的逻辑与小型开放经济的逻辑结合起来 美国既没有大到也没有孤立到不受国外发生的事情影响的程度 * 但是，美国经济也没有小到和开放到本章的分析完全适用的程度 首先，美国是一个大国，足以影响世界金融市场 -巨额的美国预算赤字往往被指责为20世纪80年代全世界高实际利率的罪魁祸首 其次，资本可能并非是在各国间完全流动的 -如果个体偏好以本国资产而不是外国资产的形式持有自己的财富，那么，用于资本积累的资金就不会自由流动而使所有国家的利率相等 由于这两个原因，我们不能把小型开放经济模型直接运用于美国 * 内容提要 1.净出