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经济形势不好时，恰恰是优秀企业的机会 借来的增长” 2008年金融危机的本质原因是欧美各国的过度负债。美联储之前的宽松货币政策刺激了消费，大量借贷资本涌入市场，美国房地产价格翻了一番，产生泡沫。2005年前后的迅速加息使得房地产泡沫破裂，按揭贷款利率增加4%，家庭月供增加75%左右，这样的负担把很多家庭压垮了。银行随之把房子收回拍卖还债，引起房地产市场的崩盘。而中间的差价银行只能用自己的资本金销坏账，而坏账数量过大使得银行破产。 美国采用强制手段清理债务，金融学术语叫“去杠杆化”，削减无法承担的债务，现在的负债水平与2000年相比，稍高一点，结构调整基本到位，如此才能重回增长的轨道。而欧洲，虽然与美国同步加杠杆，去杠杆手段稍弱，清理坏账没有明显进展。 中国的负债指数，从上世纪80年代到2013年直线上升，2013年的负债率在200%左右。目前的中国就像2008年前的欧美经济，高负债，承受风险的能力非常低，依赖现金流，现金流一断便无法承担。 负债的投资收益是否能还本付息，是负债的最基本要求，可是企业的投资收益正在下降，因为市场经过30年的高速增长，由短缺经济转为过剩经济。 凯恩斯相信需求促进增长，但是需求是无止境的，因此需求不足导致经济增长放慢是一个伪命题，没有购买力才是真正应该关注的，消费力弱源于老百姓收入落后于产能的增长。 政府可以创造需求，但是无法创造百姓的购买力，政府投资高铁、电网的费用来自税收，税收来源是企业及老百姓，政府的投资增高来源于民间消费减少，社会总花费并没有增加，因此，政府投资无法拉动内需。 我们可以通过发电量的增长来举个例子。2008年金融危机发生时，发电量曾出现负增长，2008年底4万亿的推出促进发电量强劲反弹，增长了20%，二至三季度后开始下滑。2012年下半年，发改委批项目、银行批款，圈内人戏称为“4万亿2.0”，一针鸡血持续到2014年上半年，到去年年底政府又预计推出刺激计划。自金融危机以来，政府数次大规模地推出扩张政策，但是效果一浪低于一浪。由此可看出政府支出并没有创造价值，同时推迟了企业结构调整的步伐。 长期低增长环境中，企业怎么应对？ 我的建议是宁可踩空不可断粮，收缩战线，保守经营，并思考转型。 我们不可能抓住市场上所有的赚钱的机会，只要抓住少量的机会即可，人一辈子做好一件事情已经相当不错了，对我来说就是专注做研究就好。 传统的商业模式，只需要广阔的市场和低成本的生产要素，只需要维持政府关系，灵活的生产经营，严格的成本控制即可，不需要核心竞争力。 所谓的核心竞争力，就是企业在市场上，你的竞争对手难以模仿的优势。腾讯和阿里巴巴靠的是技术和产品创新；万科靠的是一套落地生根的管理体系和激励机制；海底捞靠的是公司文化和人力资源。 现在各行各业都市场饱和，传统商业模式不转型就生存不下去了。 互联网刮起的风让大家找风口，说找到风口猪都能起来。昨天我看到马云在达沃斯讲话，马云笑笑说，风一停，猪不就都死了吗？我们要有飞翔能力，才能让自己稳步飞翔。 机会主义的心理，阻碍了我们企业的转型。真正的转型，要从制造转为创新，从低价竞争转为价值创造的竞争。 一个优秀的企业，不是看它上升期的扩张多快，而是看下行期的生存多久。活过冬天，竞争对手就消失了，春天便可以打开新的生机。——许小年 企业缺乏创新的缘由 今天，创新决定企业成败，而企业创新的落后又是显而易见的。 同质化的竞争使企业进入了恶性循环，降价成为了唯一的工具，降价至没有利润，企业难以生存。 根本原因是，企业家缺乏个性，客观的外在价值尺度使企业趋同，当企业家都在一个目标下经营企业时，就会干着同样的事情，生产同样的产品与服务，并且相互攀比模仿，牺牲利润。实际上，企业家的价值是没有客观、统一的衡量标准的，赚钱只是一个工具，并不是目标。而中国就缺少这种特立独行，追求自己目标的企业家。 企业是在创造价值的基础上谋取利润的。衡量的标准有两个：你有没有带来前所未有的技术与服务，例如智能手机和微信；在不牺牲利润的情况下，你有没有以更低的成本或价格提供产品和服务？ 要记住，赚钱未必创造价值，但创造价值必然赚钱，只有以价值为基础的利润才具有可持续性。 互联网金融P2P没有未来？ 金融的核心问题是信用评级，信用评级的困难源于信息不对称，收集信息需要成本。中小企业与大型央企的信用评级成本基本相同，但收益差别甚大。 抵押品即是为了克服信息不对称，增加违约成本，降低违约概率。中小企业没有抵押品或价值低，违约成本低，所以中小企业贷款成本高，降低风险的关键在于信息对称，因此，金融机构在降低信息不对称上创造价值。 金融P2P没有解决信息不对称，只是拉拢借贷双方，没有解决金融的核心问题，因此将来会大规模地倒闭。但阿里金融是例外，淘宝网留下了很多中小企业的交易记录，可以构建数学模型，推算中小企业