市场价值账面价值、公司规模、固定资产比例和加权平均.doc

从个别简单分析和逐步回归法分析结果可知，市场价值/账面价值、公司规模、固定资产比例和加权平均资产期限显著地影响中国上市公司债务到期结构。 债务到期结构的影响因素：理论和证据 厦门大学管理学院 肖作平 自从ModiglianiMiller(1958)以来，学术界对资本结构进行大量的理论和实证研究。尽管许多研究检查了企业融资时对权益和债务的选择，但很少对债务的其他特征进行研究，如债务到期结构(debt maturity structure)等。作为企业外部融资的主要方式之一，企业利用债务进行融资时，将面临长期负债和短期负债的到期选择问题。由于长期负债和短期负债的不同选择会直接影响企业的负债成本、债务偿还计划、代理成本和管理者的私人利益，进而间接影响管理者的经营激励，因此，为降低企业的负债融资成本和确保管理者的经营激励，企业必须对其负债到期安排作出合理的选择。 众所周知，中国上市公司偏好股权融资，在资本结构中，债务水平偏低；在负债到期结构中，短期负债比重偏高，长期负债比重偏低。近年来，一些学者对中国上市公司资本结构的影响因素进行了实证研究(如陆正飞和辛宇，1998；李善民和苏贇，1999；洪锡熙和沈艺峰2000；肖作平、吴世农，2002；肖作平，2003)，但很少有学者对中国上市公司的债务到期结构进行研究。中国正处于经济转轨中，中国上市公司存在着许多不同与发达国家的制度背景（如股权