人民币汇率走势及其对国际收支的影响.docx

上半年人民币汇率走势及其对国际收支的影响　一、货币汇率与国际收支的关系货币汇率，亦称“外汇行市或汇价”。一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示的另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。汇率是指两种不同货币之间的兑换价格。如果把外汇也看成是一种商品 ，那么汇率既是在外汇市场上用一种货币购买另一种货币的价格。国际收支(International balance of payment)是指一个国家与其他国家的净金融交易的帐目表。通常被分成经常帐，它包含有形贸易（净货品的出口和进口之间的差异）和无形贸易差额（如航运，银行和旅游服务的支出和收入）；资本帐，该帐户的短期和长期资本的流入和流出（如来自直接投资、证券、地产等收入）。有形及无形贸易、经常账户和资本账户都有机会出现盈余（如出口大于进口）或赤字（如进口大于出口），但原则上整体国际收支则应该没有盈余或赤字。影响汇率的主要因素有国际收支中的经常项目和资本项目，由此我们可以进一步说，决定汇率水平的主要因素是一个国家的国际竞争力（它决定了这个国家的产品在国际市场上的相对地位，从而决定了这个国家贸易收支），以及这个国家资本市场的国际吸引力（它决定了这个国家在国际资本市场上的相对地位，从而决定了这个国家的资本项目平衡情况）。国际收支与汇率也存在另一个方向上的关系，即汇率变动可以影响到收支平衡的改变以及国际收支的结构。通常说来，汇率高估可以引起收支逆差（进口超过出口），并通过汇率贬值预期引起当前（投机性）资本流入和未来资本流出；相反地，汇率低估可以引起收支顺差（出口超过进口），并通过汇率升值预期引起资本流入。汇率对国际收支的影响，有的时候被人称之为“汇率影响到一国产品的国际竞争力”。产品的国际竞争力，严格说，指同等质量标准下的价格竞争力或对国际消费者的吸引力。在海外市场上的价格竞争力显然与汇率水平有关，但是否可以说汇率是影响一国产品国际竞争力的一个因素呢？需要具体分析。如果你认为汇率具有自动走向均衡的趋势，政府当局不可能长久地将汇率维持在一个显著偏离其均衡的水平上，那么，汇率对各个产品国际竞争力的影响可以说是“中性的”。但是，另一方面，考虑到一些国家、尤其是发展中国家，其资本市场的国际吸引力在其发展的早期阶段上较弱，政府很有可能在一个较长时期中人为地实行压低本国货币汇率的政策，并以此来促进本国出口贸易的扩张（也可以说间接提高本国产品的国际竞争力）。汇率变动对本国经济的优劣：贬值：促进出口，但导致国内资产价格“缩水”，对外购买力下降；升值：对外购买力增强，但出口增长受阻。二、上半年人民币汇率走势2012年，人民币汇率如同坐了一轮过山车，从上半年一边倒的贬值预期到10月份之后即期市场汇率频频触及涨停，市场升值和贬值预期交替出现。趋势的逆转为近年所罕见。受世界经济复苏乏力、欧债危机持续发酵、国内经济增长放缓等因素影响，2011年第四季度开始，人民币汇率单边升值预期被打破，贬值预期上升。但随着发达国家推行宽松货币政策以及我国外贸形势的好转，升值预期在2012年第三季度再度出现。　　中国经济在2012年第四季度出现企稳迹象，部分经济指标开始好转，人民币宏观面趋于改善，贬值压力有所消退，再度出现贬值预期的概率较小；但另一方面，中国出口出现趋势性放缓，过去的低成本竞争力正在削弱，海外经济不振的局面仍会持续，外需低迷决定了出口难有明显起色，人民币也不会有很大的升值空间。　　国际市场风险偏好和国内经济需求是人民币汇率短期走势的重要主导因素。受欧美和日本宽松货币政策推动，2013年国际资本将回流包括中国在内的新兴经济体。国内看，人民币进一步向均衡汇率迈进有利于推动我国贸易平衡的实现和经济结构的调整。预计2013年人民币整体仍将小幅升值。美国仍是全球产品创新和技术进步的前沿，其经济自我调整能力不容低估，未来仍具增长潜力。从长期基本面看，未来美元很可能呈波动中逐步走强的态势，这将反过来抑制人民币对美元的升值。未来一段时间人民币兑美元汇率会维持基本稳定，预计今年年底在6.23左右，升值约1%，预计到明年年底可能会达到6.11，升值幅度1.9%。中国对新兴市场的出口持续强劲，目前中国对新兴市场的出口已经占到53%，而对新兴市场的新增出口占到全部新增出口的三分之二，意味着新兴市场对中国出口仍将提供支撑。预计中国2013年一季度的经常项目中，货物贸易顺差600亿美元，服务贸易逆差250亿美元，收益顺差150亿美元，经常转移逆差20亿美元。到年底经常账户顺差会从今年的2450亿美元，增加至2950亿美元。而如果明年经常账户顺差反弹，会导致人民币升值的压力上升，央行将再度面临是否干预的困境。人民币的升值是由中国经济生产力决定的，未来中国经济的生产力会进一