中国经济转型中的投资率问题.pdfVIP

金融评论2015年第6期 中国经济转型中的投资率问题 吴海英余永定 [摘要]官方统计显示：中国固定资产投资增速长期明显高于GDP增速，但投资率 基本稳定。这种矛盾现象的存在源于全社会固定资产投资与固定资本形成统计差异的日 益扩大。本文分析了二者日益扩大的差异原因，并发现2012～2014年．大约只有18％的 差异来自二者统计口径的不同。中国投资率统计的可靠性取决于固定资本形成的可靠 性，而对中国投资率真实水平的判断关乎中国宏观调控政策的走向。例如，以不变价计， 2012～2014年固定资产投资按GDP核算原则调整后的投资率已逼近60％。由官方数据 计算的增量资本产出率已接近7。面对这种低效投资，中国恐怕就不得不下调投资增速。 反之，如果中国投资率真如官方数字所显示的，稳定在47％左右的水平上，则进一步提高 投资率的可行性就不能完全排除。固定资产投资与固定资本形成统计的巨大差异严重影 响了中国国民收入统计的可信性。本文认为，中国投资率过高导致了投资效率过低。完善 投资及整个GDP统计，调整投资增速降低投资率，提高投资效率刻不容缓。 关键词：投资率 固定资产投资 固定资本形成 增量资本产出率 JEL分类号：E01 E22 E23 一、引 言 在未来的五至十年，中国面临着经济结构调整的艰巨任务。调整固定资产投资增速，使投资率 维持在一个可持续的合理水平上，是中国经济结构调整的最重要目标之