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多因素共振，全球市场 Risk Off ----海银投资研究中心 陈达 “Risk on/risk off”是指一种普遍的市场情绪，就像一个开关，risk on 时，投资者 风险偏好较高，涌入股票、大宗商品等风险资产，而当 risk off 时，投资者风险偏 好降低，购入美元和美国国债等安全资产（safe-haven assets）。关注金融市场的 人近期会明显感觉到今年以来全球投资者 Risk off 的迹象。我们认为，是因为多 因素共振才导致全球市场 Risk Off 现象。本文将着重分析目前中国、美国、日本、 英国、欧元区及金砖国家的经济状况。 2016 海银财富管理有限公司 2016/6/27 海银财富管理有限公司 谨请参阅尾页法律声明 正文目录 一、安全资产受追捧，股市、大宗跌多涨少.......................................................................................................... 3 1.1 迹象 1：发达国家国债收益创新低 ............................................................................................................ 3 1.2 迹象 2：黄金结束三年连跌 ........................................................................................................................ 3 1.3 迹象 3：全球主要股市跌多涨少 ............................................................................................................... 3 1.4 迹象 4：大宗商品冲高回落 ....................................................................................................................... 3 二、多因素共振，全球市场 Risk off......................................................................................................................... 4 2.1 中国经济“L 型”探底，走出泥潭靠改革 ................................................................................................. 4 2.1.1 老办法逐渐失效，经济回升昙花一现 .......................................................................................... 4 1）投资增速创新低，民间投资堪忧................................................................................................ 4 2）信贷冲高回落，“4万亿”魔力不再......................................................................................... 5 3）货币仍旧超发，通胀仍需防范.................................................................................................... 6 4）债务问题严重，不破则不立 ........................................................