财务管理复要点.doc

财管复习 (仅限参考) 简答题和论述题 1:财务管理的目标主要有哪些,你认为应该以哪个为最佳目标，为什么？ 主要有1、利润最大化2、每股收益最大化3、股东财富最大化：股票价格最大化4、企业价值最大化5、利益相关者价值最大化或社会价值最大化 最佳目标是股东财富最大化，理由： ①,概念清晰。股东财富最大化可以用股票市价来计量; 考虑了资金的时间价值; 科学地考虑了风险因素,因为风险的高低会对股票价格产生重要影响; 股东财富最大化一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为,因为不仅目前的利润会影响股票价格,预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响; 指个人或企业的全部债务超过其资产总值以致不足以清偿债权人的财务状况 方式：股权融资：吸收直接投资，发行股票，利用留存收益，债权融资：银行借款，发行债券，融资租赁，商业信用 混合融资 权益资本与债务资本的主要差异 债务资本 权益资本 固定期限 无期限 固定索取权 剩余索取权 可抵免税收 不可抵免税收 优先清偿权 最后清偿权 无管理控制权 管理控制权 借款、债券、票据等 所有者股权、股票等 股权融资与债务融资比较 股权融资优点：所筹集的资金可以长期使用，用途比较自由，而且可以引进风投和战略性投资者，可以提升企业价值，为将来企业的再融资提供了基础。 但原有股东容易丧失控制权，尤其是在股权分散情况下， 比如： 国美电器控制权之争，大股东30%多，第二大股东近10%。另外、 总收益不变，规模不变情况下收益容易被分散。 债务融资筹资资金使用期限有限，用途会有限制，还本付息，财务风险很大。 优点是：管理权可以不受影响，能取得较好的财务杠杆效应， 而且和银行关系正常下，关键时刻可以得到银行浮动资金的大 力支持。 债权融资成本一般小于股权融资成本 上市公司再次发行股票： 包括 配股 和增发（非定向增发、定向增发） 一、再融资门槛高低比较。 1、上市公司采取定向增发融资没有财务上硬性的要求,甚至业绩较差的上市公司也可以进行定向增发上市公司采取私募发行新股融资没有财务上硬性的要求, 即使是业绩平平新股。 2、上市公司进行公开增发新股要求最近3 个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%; 3、上市公司进行配股要求最近3 个会计年度连续盈利, 控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量，原股东认购配股的股份的数量不得低于70% ，且拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%。 二、 再融资操作难易比较。 1、定向增发新股不需要履行刊登招股说明书、公开询价等程序, 因此操作起来相对较简便。 2、如果采取公开增发新股、配股则要经过先刊登招股说明书, 然后聘请承销机构, 公开询价等必要程序, 不但承销费用比定向增发高一倍左右, 而且操作时间上也要比定向增发长很多。 三、 再融资定价方式灵活性比较。 1、定向增发的增发价格应不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的90%, 定向增发的定价基准日则可以是董事会决议公告, 也可以是股东大会决议公告日或向拟参与认购的机构投资者邀请函发出日等, 定向增发新股灵活的定价方式, 使上市公司的控股股东可选择有利于其发行的定价基准日。 2、公开增发新股的定价需要参考市价, 而且发行价格应不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。公开增发新股的发行价不打折, 定价基准日也固定。 3、配股的一大特点，就是新股的价格是按照发行公告发布时的股票市价作一定的折价处理来确定的。在正常情况下，新股发行的价格按发行配股公告时股票市场价格折价10%到25%。 四、 再融资审核程序简繁比较。 机构认购定向增发新股公司的股份自发行结束之日起, 十二个月内不得转让; 控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份, 三十六个月内不得转让, 定向增发新股不会造成对股票市场的即期扩容, 所以受到证监会的鼓励, 也比较容易通过证监会的审批。 4、什么是时间价值和风险价值？ 时间价值：货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。 风险价值：冒险投资获得的超过资金时间价值的那部分额外报酬, 风险越大，要求的必要报酬率越高、 5、常见的股利分配政策有哪些？ 剩余股利分配政策，固定或持续增长股利政策，固定股利支付率政策 6、财务杠杆，经营杠杆，联合杠杆的关系 联合杠杆=财务杠杆X经营杠杆 【例】ABC公司的营业杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.5。该公司的联合杠杆为多少？ 解： 联合杠杆系数为3表明：当公司销售量增长1倍时，普通股每股收益将增长3倍，具体放映公司的联