策略性资产、创造客户需求与价值-清华大学.ppt

企業併購與成長 張文隆 wilsonchang76@ 2008年5月8日 張文隆 886-4-2247-6978；0932-541-462 邦泰複合材料(股)常務董事 合泰塑膠合金(股)總經理 悅達科管(股)董事長 國立清華大學科管院EMBA 04級畢 天津南開大學商學院 06級企管博士生 課程大綱 全球經濟新面貌之回顧 1. 美國次貸危機仍陰霾籠罩 美國3/18 FOMC宣佈降息三碼→2.25% 重貼現率再降→2.5 % 力挽經濟狂瀾 2. 負資產：從日本、香港→美國 美國前財長薩默斯估負資產個案將達1000萬 3. 購併活動銳減 投資者對融資併購興趣大減 取消交易金額8650億美元 歐洲電信業掀起併購風 歐洲電信業 掀併購風 1.全球金融危機未滿一年，歐洲大型電信公司就已蠢蠢欲動，想藉併購保持競爭優勢，擴大營運版圖 2. 法國電信併購北歐TeliaSonera電信；西班牙電信收購荷蘭電信商KPN，KPN股價因而暴漲；其他併購活動還包括法國(Vivendi)收購Neuf Cegetel，德國Freenet電信收購Debitel 3. 環境變化：(1).國內市場成長減緩與占有率下降、財務恢復穩健、股價處於低檔，(2).新競爭者侵入，來自有線電視、網際網路與媒體公司日增的威脅，迫使大電信公司採取行動，必須藉擴張以保有規模優勢 4.熱中新市場的策略併購，英國伏得風2007年以110億美元 收購印度Hutchison Es-sar電信公司 併購動機？ 1. 1980年代中期之後，由於龐大的軍事預算和對日巨額貿 易逆差，使美國經濟欲振乏力。(1985年後三大轉變) 2. Sony併購擁有勝利女神的哥倫比亞電影公司；三菱集團買 下紐約地標洛克斐勒中心 (景氣佳，資金充裕) 3. 微軟於2008/2/1突然宣布要以以每股31美元的股票和現金 ，總價446億美元收購雅虎，激勵雅虎股價漲逾55%，這樁 交易若成功，將是有史以來最大網路業併購案。(爭龍頭還 是市占率？) (從5月2日提高到496億美元，敵意併購到放棄) 4. 緯創以92億元收購光寶數位顯示器事業部 (代工專業、NB 經濟規模、產品多元化、降低NB比重、提升整體毛利率？) 企業購併的動機 1.市場擴張、減少競爭、改變競爭生態 2.成長擴張過程中的關鍵之處： (a).成長包括創新、改變營銷技術、生產與管理組織變革 (b).改變會計控制、預算制度以及預測技術 (c).改變決策模式，取代1~2個人的直覺判斷 (d).聘用不同部門的專業人才團隊，如全球營銷人才、財 務專家、稅務稽核、專利律師、人資主管等，以建立 一個更複雜、更有效的管理組織來執行企業新階段的 任務，以滿足成長的需要 3.在歐美國家當營收達1,000萬美元時，就是企業出售的時 機， Why? (小的、新的困難)?管理、引進資金、融資、 價值獲利、滿足快速成長、與巨人一起成長 (也有可能迫使高階管理層交出權力，確保變革成功) 新任CEO上台的挑戰：迫切成長 1. HP賀德 05年3月賀德接替Carly Fiorina出任 執行長，面臨競爭、經濟衰退、成本與其他 經營改革壓力，提高獲利成長的難度(永續經營) 2. 除了整頓惠普的能力，賀德還得證明自己是 有遠見的領導者，能掌握趨勢，為公司尋找更 多成長機會。 Forrester分析師指出，惠普須 進一步擴大營收來提高獲利(股票市場的壓力)。 台灣金融服務為何要整併？ 1.金融環境不良：台商外移、Over-banking、消金企金失衡、商品不足、市場有限、績效差、掏空資金、問題銀行倍出…. 2.國際金融業務分行(OBU)獲利來源比重逐年提 高， 2007年更高達57.7% 3.花旗銀行台灣區總裁利明獻：外銀進入促使本土銀行建立更好的整合能力與風險管理 ，提升整體金融業表現 4.金管會主委胡勝正：金融整併使國內擁有更多大型銀行或金控，在國際上更有競爭力。帶來新的經營模式與新產品，擴大海外市場。(規模經濟) 台灣金融服務業的併購革命 1.第 一波「量變帶動質變」的革命：1992年台灣開放16家 新銀行設立，造成過度競爭。 (Over-banking問題) 2.第二波成立14家金控公司：2002年財政部同意跨業經營， 掀起金融併購案風起雲湧。富邦金、中信金、國泰金、兆豐 金、台新金、元大金、永豐金、日盛金…?國內市場競爭 白熱化、中小銀行獲利銳減、海外市場待突破、M化發