基金经理的国企改革投资经.PDFVIP

8 农银汇理基金管理有限公司免责声明：本报告中的信息均来源与已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整 性不作任何保证，不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。本报告版权归农银汇理基金管理有限公司所有。 2017/02/24 NO.2017034 *旗下各基金净值详见公司网站。 基金经理的国企改革“投资经”： 布局龙头 潜伏重组 经过 2016年的“跌宕起伏”后，基金经理预期 2017 年 A 股这艘“巨轮”将在国企改革主题的“护航”下平 稳前行。 在基金经理眼中，成长股估值大概率会继续下移， 主板指数可能波澜不兴，但其内部的结构性行情值得重 视，其中，国企改革将是贯穿 2017 年全年最为确定的 主题投资机会。 谈及对该主题的“投资经”，有基金经理表示，国 企改革需关注“大小”两头的机会，即布局龙头、潜伏 重组。基金预期，相关国企一方面将通过混改和员工持 股计划的实施来提升自身经营效率，另一方面则会不断 加大新技术、新模式的投入和开发，以迎接新的产业浪 潮，这其中孕育着巨大的投资机会。 释放经济活力 改革，始终是释放中国经济活力的关键点。 在一家绩优私募基金经理眼中，国企改革被赋予了 重要的地位。可以肯定的是，国企改革将在今年由点及 面全面铺开，从央企到地方国企，从垄断行业到充分竞 争行业…… 多位基金经理预计，2017年国企改革的推进力度会 更大，资本市场相关的投资机会也会更多。 事实上，国企改革主题近期在 A 股市场可谓风起云 涌，受投资人的关注度也逐步提升。在世诚投资看来， 从目前机构投资者的配置方向及博弈角度看，国企改革 主题在今年还有很大的投资和交易机会。 诺德某基金经理感慨，每一次对市场的判断，都不 能脱离对长期趋势的把握。而这需要在判断未来时，不 但要看到周期的轮回，还要看到演化的力量、迂回的曲 折。 就目前而言，悲观的观点认为终究还是需要市场 “出清”来完成周期的轮回，而乐观的观点认为，在“出 清”之前改革先行并将周期逆转。上述诺德基金经理表 示：“我们观察到改革在这段时间称得上布局先行，但 昨日国内行情回顾 指数名称 收盘 幅度（%） 上证指数 3251.38 -0.30 深证成指 10432.64 -0.11 沪深 300 3473.32 -0.47 上证国债指数 159.93 -0.01 vip 客服电话：4006895599 公司网址： 客服邮箱：service@ 公司地址：上海市浦东新区银城路 9 号农银大厦 50 层 邮编：200120 执行节奏和效果以及其他不确定的力量能否将周期逆 转尚未可知，仍然需要边走边看。” 事实上，就汇丰晋信某基金经理观察来看，近半年 多个领域的核心国企都出现了利好信息，或是兼并重 组，或是债转股，或是引入有实力的战略投资者。据其 判断，各个领域的核心国企目前正处于这一轮改革受益 者的地位。 探究选股逻辑 随着国企改革逐步进入“深水区”，机构资金也开 始加大对这一领域的布局。 对于选股思路，一位基金公司的投资总监认为，国 企改革需关注“大小”两头的机会，即大市值国企股合 并，这类个股预期涨幅相对较低，但估值低、回撤风险 小且风险收益比较高；其次关注小市值国企股重组，这 类个股弹性大，预期涨幅也大。 华商基金投研部认为，国企改革将是一个长期的主 题。对于投资布局，首先要把握几个产业，此前已有 7 个行业被定为国企改革的试点，包括电力、石油、天然 气、铁路、民航、电信、军工等一系列行业；其次要研 究清楚国企改革之后，是否会由主题切入真正的业绩增 长上。综合而言，华商基金相对关注军工板块，其次是 铁路板块和电力板块。 着眼于 2017 年，光大保德信某基金经理表示，逐 步增配了央企混改、地方小市值国企、农业供给侧改革 等相关方向的股票。 考虑到国企改革前期力度较大的案例多发生在竞 争性的商业领域，兴业国企改革的基金经理则表示，其 掌管的基金配置较多的主要是医药、消费及金融等，此 外，在个股层面的配置则相对分散。 掌管交银施罗德国企改革的基金经理坦言，会根据 未来政策出台的节奏以及可能的试点突破口，更多投资 于上市国有企业中管理出现积极变化、加大新产业发展 投入和转型以及受益整体改革进程的上市公司。 借道基金布局 对于普通投资者而言，业内人士认为，如果看好国 企改革主线，可借道国企改革主题基金进行布局。