财务风险存在一定的财务风险.PDFVIP

跟踪评级 营口港务集团有限公司 16.85%，但得益于锦州港、盘锦港填海建设推进，公司 2014 年矿建 材料吞吐量达 3,171万吨，同比增加 65.58%。房地产业务方面，受房 地产市场出现全国性回调影响，2014年公司房地产销售收入同比减少 43.00%，实现1.89亿元，截至2014年末累计实现房地产销售面积40.56 万平方米，销售率达 67.29%，未售面积为 19.72 万平方米，短期内受 区域经济增长乏力和人口流出等多重因素影响，预计营口市房地产市 场难以出现显著复苏，公司房地产业务未来投资回收风险有所加大。 截至 2014 年末，公司尚有未开发土地 263.08 万平方米，未来开发计 划尚待定。2015~2016 年，公司在建项目明确投资支出分别约为 4亿 元和 17 亿元，拟建项目投资规模和投资进度尚待重新计划，短期内 明确的资本支出压力尚较小。 财务风险：存在一定的财务风险 截至 2015年 3月末，公司资产总额达 1,063.05亿元，较 2013年 末增长 9.55%，其中其他应收款为 111.52 亿元，主要由公司在 2013 年对同一控制下的关联方盘锦港集团有限公司的资金投入产生，挂账 为应收盘锦港集团有限公司的款项（约 28 亿元）未来需依靠其自身 经营收入偿还，挂账为应收营口市资产经营公司的款项（约 60亿元） 未来将由营口市通过各类财力和土地投入偿还，未来需关注款项实际 到位情况对公司资金状况的影响。货物吞吐量增长及贸易业务收入增 加推动公司营业收入仍继续增长，2014 年实现 105.88 亿元，同比增 长 15.69%。但港口装卸储存和贸易业务成本的较快增长导致毛利率下 降 2.91个百分点至 21.61%，因此尽管期间费用收入比较 2013年略降 1.12个百分点，公司经营性业务利润仍维持在约 3.39亿元。但是，受 益于股市上涨带来公允价值变动收益以及处置营口沿海银行等股权 导致投资收益增加 11.62亿元1，2014年公司实现利润总额 16.16亿元， 同比增加 267.29%，扣除上述原因产生的非经常性收益后利润总额为 4.54 亿元，略高于 2013 年 0.14 亿元。得益于非经常性损益的大幅增 加，公司 2014年总资产报酬率和净资产收益率分别为 3.24%和 4.72%， 较 2013 年分别增加 0.71 和 3.75 个百分点，盈利能力出现较大跳升。 2014 年公司现金收入比为 89.19%，经营获现能力依旧较强。但是受 港口装卸储存和贸易等付现成本上升较快影响，公司 2014 年经营活 动现金流量净额同比减少 7.29%，为 12.68亿元。2015年，公司投资 支出和到期债务合计约需要 180 亿元，以公司 2014 年末货币资金 （60.16亿元）和自有资金（14.87亿元）来看，预计仍有约 105亿元 的资金缺口，但考虑到公司尚有 309.25 亿元的未使用银行授信额度， 预计筹资压力尚可控。虽在建工程继续推进使得公司债务规模持续膨 胀，截至 2015 年 3 月末达 703.70 亿元，较 2013 年底增加 12.86%， 其中短期债务占比 23.96%。不过，得益于利润积累增厚所有者权益， 截至 2015 年 3 月末，公司资产负债率和全部债务资本化比率分别为 69.96%和 68.79%，债务负担未显著加重。2014年公司货币资金/短期 1 受益于 2014 年末股市上涨，公司持有光大银行、交通银行及 ETF 公允价值增加 1.79 亿元，同时公司处置营口沿海银行等 长期股权导致投资收益增加 9.83 亿元。 相关参考资料 评级方法： 中债资信工商企业主体评级方法总论 （2013.1） 中债资信中国港口企业主体信用评级方法 （2013.04） 评级模型： 中债资信中国港口企业主体信用评级模型 （2014.04） 行业研究： 中债图说港口 2015 年第 1 期：行业供需增 速下滑，关注短期政策利好（2015.03） 中国港口行业展望（2014.12） 评级报告： 营口港务集团有限公司跟踪评级 （2014.05） 营口港务集团有限公司跟踪评级 （2014.01） 营口港务集团有限公司跟踪评级 （2013.11） 营口港务集团有限公司跟踪评级 （2013.08） 营口港务集团有限公司跟踪评级 （2012.12） 营口港务集团有限公司主体信用评级 （2011.11） 跟踪评级 营口港务集团有限公司 债务和经营流