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2008年下半年煤炭行业投资分析煤炭在全球一次性能源中占比趋升　　1.煤炭具有成本低、技术风险小的突出优势。煤炭与石油、天然气相比价格低廉，资源相对丰富，按照同等发热量计算，目前石油价格是煤炭的4倍，天然气价格是煤炭的2.5倍，而煤炭的可采年限是石油的3.6倍，是天然气的2.3倍；与其他新能源相比，煤炭具有成本低、技术风险小的突出优势。　　2.煤炭消费是全球增速最快的能源品种。2000年-2007年，煤炭消费增长35.77%，高于增速第二位的天然气16个百分点，近6年的年复合增长率为4.5%，远高于其他能源的消费增速；煤炭在未来仍是增速最快的能源之一。根据美国能源信息署预计，尽管目前许多国家都在大力开发风能和生物燃料等替代能源，但在未来20年里，全球仍不可能摆脱对化石能源的依赖，而煤炭仍将是最主要的发电能源。到2030年，煤炭占能源消费结构的比重将由目前的25%上升到28%，是比重唯一上升的能源品种。煤炭短缺逐渐显现应对高油价，全球纷纷将眼光转向煤炭，煤炭短缺的确正在全球范围内蔓延。欧洲将在2008-2013年5年间新建40个大型火电发电厂，届时煤炭需求将大幅提升；主要煤炭出口国南非电力短缺将延续数年，可能限制煤炭出口；第二大煤炭出口国印尼2006年起至2010年兴建2000万千瓦的燃煤电站，2010年煤炭出口限制在1.5亿吨；传统煤炭出口国波兰煤炭出口连续5年下降；2008年6月越南提高煤炭出口税至20%并限制对中国出口。煤炭大国中国也在煤炭淡季出现短缺。动力煤：有较大涨价动力合同动力煤价格积蓄了较大的上涨动力，主要是与现货价差达到200元/吨，国内现货与澳大利亚BJ现货价差达到300元/吨。我们认为，一旦放开下游的电力价格，进而取消电煤限价，那么，被压制的电煤价格将有较大的涨幅。　　1.动力煤合同煤与现货价差达到200元/吨。2007年底签订了重点合同电煤价格，基本上向当时的现货价看齐(不过仍然留有30-50元的价差)。　　2008年度，动力煤现货价格大幅度上涨，大同动力煤和太原动力煤现货价格分别上涨了145元/吨和175元/吨。目前重点合同电煤价格与现货的价差达到200元/吨左右。　　2.国内动力煤现货与国际现货价差接近300元/吨。从国内动力煤与澳大利亚BJ现货价格比较来看，尽管澳煤BJ现货价格近期回落，7月9日，澳大利亚BJ现货价格(发热量5500大卡)为185美元/吨，较上周下降16美元/吨。然而与山西优混秦皇岛港口平仓价980元/吨相比，澳煤BJ价格仍较国内高出约315元/吨。　　3.动力煤与炼焦煤价差从400元/吨扩展到800元/吨。07年度焦煤价格涨幅远远大于动力煤价格涨幅，两者的价格差距从2007年的不到400元/吨拉大到目前的800元/吨。　　4.夏季用煤高峰将拉动煤价上涨。夏季消费高峰到来，动力煤市场供求紧张，我们预计价格将继续上涨。截至7月8日，国家电网公司经营范围内已有13个省级以上电网用电负荷创新高，其中江浙两省都纳入其中。预计浙江省最高统调用电负荷在3700万千瓦，但实际供电能力仅有3370万千瓦，电力缺口在300万千瓦以上。按照每一吨煤可以发电2500度平均值计算，浙江仅仅在发电领域就缺煤1200万吨，导致有些年初签订的合同现在无法兑现。冶金煤：与国际市场差价大2008－2010年，国内粗钢产量增速预计分别为10%、8%和7%，仍将高于炼焦煤4%的增长速度，供需紧张局面短期内仍将继续维持。国内炼焦煤与国际炼焦煤价差达到250-650元/吨，喷吹煤与国际价差达到765元/吨。从与焦炭价格的比价关系来看，炼焦煤仍有大约200元/吨的提价空间，我们认为，在炼焦煤持续紧张，巨大的价差存在的情况下，冶金煤仍然有较大的上涨空间。　　(1)国内炼焦煤与国际价差达到250-650元/吨。目前国内炼焦煤现货价格大约1500-1900元/吨，而国际上炼焦煤价格达到300美元以上(中国最新签订的炼焦煤出口价格为315美元/吨)。　　(2)国内喷吹煤与国际价差达到765元/吨。国内山西喷吹煤价格约950元/吨，而国际上喷吹煤价格约为245美元/吨。冶金煤年内提价保证了未来两年业绩的较好增长。2007年底以来，各炼焦煤上市公司的炼焦煤价格大幅度提升。西山煤电（000983行情,爱股,资讯）、平煤天安（601666行情,爱股,资讯）、金牛能源（000937行情,爱股,资讯）和开滦股份（600997行情,爱股,资讯）的炼焦煤分别提价779元/吨(其中肥精煤和瘦精煤分别提价795元/吨和680元/吨)、570元/吨，600元/吨和570元/吨。由于2008年炼焦煤年内提价，2008年不是全年效应，2009年是全年效应，这样保证了今后两年报表