第六章金融资产评估详解.pptx

第六章 金融资产评估;第一节 金融资产评估概述;二、金融资产的投资特点 （一）股票投资的特点 股票是企业为筹集资金而发行的一种有价证券，它证明股票持有者对企业资产享有的相应所有权。 风险性 流动性 决策性 股票价格与股票面值的不一致性 ;;三、金融资产评估特点; ;第二节 债券评估;二、非上市债券评估 (一)定期支付利息到期还本的债券评估 ; 某一被评估企业拥有债券，本金120000元，期限为3年，年息为12%，按年付息，到期还本。评估时债券购入已满一年，而且这一年的利息已经收到并作投资收益入账。评估时，国库券年利率为8%。考虑到企业所拥有债券为非上市债券，不能随时变现，据企业财务状况等因素，确定风险报酬率为2％，因此测定该种债券的折现率为10％。试求该企业拥有的债券价值。 P =120000×12% /（1+10%）+ 120000×12% /（1+ 1 0%）2+120000 /（1+10%）2 = 13091.04+11901.06+99175.54=124167.64（元） ; 当投资者在两次利息支付期间，或者说下次利息在不到一年就进行支付的时刻购买债券时，可接受的债券价格计算方法为： n P = Σ [ R t /（1 + r）k（1+ r）t -1 ] + A / t =1 （1 + r）k (1+ r ) n-1 （二）到期一次还本付息的债券评估 P = F / (1 + r ) n ;第三节 股票的评估;;二、上市股票的评估;三、非上市股票的评估;2.非上市交易股票的评估 收益法 （一）普通股股票的评估 1）固定红利型股利政策下股票价值的评估 ;例5：大华纺织厂拥有吉庆水泥厂发行的非上市法人股100000股，每股面值1元。在大华纺织厂持股期间，每年的股票收益率都在16%的水平上。评估人员经过调查分析，认为吉庆水泥厂生产经营比较稳定，在今后可预测的年份中，保持15%的股利分配水平是有把握的。评估人员考虑到该股票为非上市流通股票，加之此行业市场竞争比较激烈的情况，在选用行业平均收益率（无风险报酬率）为10%的基础上，确定吉庆水泥厂股票的风险报酬率为4%。试据此估算该该股票的评估值。 ;2）红利增长型股利政策下股票价值的评估 ;例6：大华纺织厂拥有京亚织??公司面值共50万元的非上市普通股股票。从持股期间来看，每年股利分派都相当于票面金额的10%左右。评估人员经过调查了解得知：京亚织衣公司在所实现的税后利润中只拿出80%用于股利发放，另外20%用于企业扩大再生产。评估时，京亚织衣公司已创出一个较为知名的商标。经趋势分析，京亚织衣公司将保持4%左右的经济增长速度，股本利润率（即净资产利润亚织衣公司的股票的评估值。;3）分段型股利政策下股票价值的评估 例8：某公司进评估，其拥有另一股份公司非上市普通股票10万股，每股面值1元。在持有期间，每年股利收益率均在15%左右。评估人员对该股份公司进行调查分析，认为前3年保持15%收益率是有把握的；第四年一大型先进生产线交付使用，可使收益率提高5个百分点，并将持续下去。评估时国库券利率（无风险利率）为10%，因为该股份公司属于公用事业领域，风险较低，风险利率定为2%，折现率为12%。求股票评估价。 ;;; 例9：新华纺织厂拥有长兴染料厂100股优先股。每股面值100元，股息率为年息111%。评估时，长兴染料厂的资本构成不尽合理，负债率较高，可能会对优先股股息的分配产生消极影响。因此，评估人员对新华纺织厂拥有的长兴染料厂的优先股股票的风险收益率定为5%，加上无风险收益率4%，该优先股的折现率为9%。根据上述资料，该优先股的评估值是多少？ P=A/r=100×100×111%÷(4%+5%) =11100÷9%=123333(元) ;作业： 1.某被评估企业拥有A公司面值共100万元的非上市普通股票，从持股期间来看，每年股利分派相当于票面值的12%，评估人员通过调查了解到A公司每年只把税后利润的60%用于股利分配，另外40%用于公司扩大再生产，公司有很强的发展后劲，公司股本利润率保持15%水平上，折现率设定为12%，如运用红利增长模型评估被评估企业拥有的A公司股票，那么其评估值是多少呢？（单位：元） 2.被评估企业拥有甲企业发行的5年期债券100张,每张面值1 万元,债券利息率每年为10%,到期一次性还本付息。评估基准日至债券到期日还有三年,评估人员通过对甲企业的了解，认为该债券的风险投资报酬率为4%，当时的国库券年