2013_54_第三章_货币的时间价值-利率简析.ppt

*;*;*;以500美元交换30年后的10000美元合算吗？ 假定目前有一投资项目，当前投入100万元，两年后能够收回120万元，你会选择投资吗？ 涉及今天的钱和以后的钱之间的权衡选择，资源的跨时期配置使人们总是面临这样的选择。 本章1、2节提供这种分析所需的工具。;3.0 信用与利息;提供信用的一方为“授信”，是债权人(creditor)；接受信用的一方为“受信”，是债务人(debtor)。债权债务关系普遍存在的经济组织形式被称为“信用经济”。 在《新帕尔格雷夫经济大辞典》中，对信用的解释是：“提供信贷(Credit)意味着把对某物(如一笔钱)的财产权给以让度，以交换在将来的某一特定时刻对另外的物品(如另外一部分钱)的所有权。” 饶余庆：“所谓信用，包含债权和债务关系，其根据系授信者（债权人）对受信者（债务人）偿还能力之信心。” ;*;二、信用的产生和发展;*;三、利息;4、利息剩余价值说： 斯密；利息是出借人因放弃产业资本获利的机会所得到的一种报酬。它是企业家所获利润的一部分，是一种由利润派生出来的收入。 5、西尼尔的“节欲论” ：利息是节制欲望的报酬 6、庞巴维克的“时差利息论” 利息是现在物品和未来物品之间在价值上的差别所产生的，“这种价值上的差别是一切资本利息的来源”。 7、费雪“人性不耐说”。认为人性具有偏好现在就可提供收入的资本财富，而不耐心地等待将来提供收入的资本财富的心理。 8、凯恩斯的流动性偏好论：利息是放弃流动性而获得的报酬。 ; 综上： 利息是贷款人让渡一段时间货币的使用权而索要的补偿（对机会成本的补偿和对承担风险的补偿）。或者说放弃流动性而获得的报酬. 利率就是利息率，指贷款期间的单位时间内所形成的利息数额与本金的比率。单位时间通常用年。反映补偿的“度”。-----利率可视为货币资产的价格. 由此，人们普遍认为放债取息理所当然，形成货币具有时间价值的观念。;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;小故事：假如印第安人懂得投资;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;（1）普通贷款的到期收益率 银行贷给一个个体户1000元，一年以后个体户还给银行1100元，该笔贷款的利率。 1000=1100／（１＋ｒ） （２）分期付款贷款的到期收益率 贷款额１０００元，在未来２５年里的每年偿付额为126元。 使1000元贷款今日的价值等于各年度偿付额现值之和，得 1000=126/(1+r)+126/(1+r)2+ …+126/(1+r)25;（3）息票债券的到期收益率 例题：面值为1000元的2年期国债，每年末按10%的息票利率支付利息，当前市场价格为966.2元，到期收益率是多少（即购买并持有到期的年化收益率）？ 解：答案可以通过以下方程求解得到。 966.2=100/(1+r)+100/(1+r)2+1000/(1+r)2 ;(4)零息（贴现）债券的到期收益率 不支付利息，折价出售，到期按债券面值兑现。 假设某公司发行了一种一年期的贴现债券，面值为100元，发行价格为95元，那么，该债券的年利率（即到期收益率）是多少呢？ 假设某公司发行了一种三年期的贴现债券，面值为100元，发行价格为80元，那么，该债券的年利率是多少呢？;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*; 一般地，将窖藏和反窖藏合并为一定时期内货币净窖藏。 可贷放资金利率理论可用下式表示： S（r）+△Ms = I（r）+△Md ;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;思考1：从1996年5月1日到2002年2月21日，中央银行连续8次调低利率，从10. 98%下调到1.98%，利率有了极大幅??的降低，但居民储蓄仍然保持持续的增长，试分析在现实背景下，居民为什么仍然选择储蓄，而不是消费和投资。 如何理解在我国持续降息的背景下，居民仍然将储蓄作为一种理性的选择？ ;拓展 利率影响消费与储蓄的选择、影响企业的经营管理和投资决策。 利率影响金融投资 利率与股票价格 利率与债券价格 利率的宏观作用，是重要的经济杠杆。 调节货币供应量 利率高低——信贷规模——货币供应量 调节需求总量和结构 调高利率，使储蓄增加，减少目前需求;*;*;*;*