财务管理二版马元兴9-2课件.pptVIP

第二节 股利政策 股利政策是指在法律允许的范围内，可供企业管理当局选择的有关净利润分配事项的方针及对策。 股利政策的种类有： 1.剩余股利政策 2.固定或持续增长的股利政策 3.固定股利支付率政策 4.低正常股利加额外股利政策 一、剩余股利政策 根据一定的目标资本结构(最佳资本结构)，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 （1）确定企业目标资本结构，使得在此结构下的综合资金成本最低； （2）确定达到目标资本结构需要增加的自有资金的数额； （3）最大限度地使用税后利润来满足投资方案所需的自有资金的数额； （4）在满足投资方案所需自有资金后若有剩余利润，再将其作为股利发放给股东。 主要内容： 基本步骤： 一、剩余股利政策 最大限度满足企业再投资的权益资金需 求，保持理想的资本结构，使企业综合资本成本最低。 忽视了不同股东对资本利得与股利的偏好，损害偏好现金股利的股东利益，可能影响股东对企业的信心。 一般用于公司初创阶段。 优点 缺点 适用范围 二、固定或持续增长的股利政策 以每股股利支付额固定的形式发放股利。只有企业管理当局认为企业的盈利确已增加，而且未来的盈利足以支付更多股利时，企业才提高每股股利支付额。 这种股利政策适用于盈利稳定或处于成长期的企业。 稳定的股利政策可消除投资者心中 的不确定感。 股利的支付与盈利相脱节，当盈利 较低时仍要支付固定股利，这可能会出现资金短缺、财务状况恶化，影响企业的长远发展。 主要内容 适用范围 优点 缺点 三、固定股利支付率政策 每年按某一固定比例从净利润中分配股利给股东 。 使股利与公司盈利紧密结合，体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则，真正做到公平的对待每一股东。 由于股利随盈利而波动，会影响股东对企业未来经营的信心，不利于企业股票市场价格的稳定与上涨。 稳定发展的公司和公司财务状况 较稳定的阶段。 主要内容 优点： 缺点： 适用范围 四、低正常股利加额外股利政策 是介于固定股利与固定股利支付率之间的一种股利政策 ，即企业一般每年都支付较低的固定股利，当盈利增长较多时，再根据实际情况加付额外股利。 既能保证股利的稳定性，使依靠股利度日的股东有比较稳定的收入，又能做到股利和盈利有较好的配合，使企业具有较大的灵活性。 股利派发仍然缺乏稳定性；如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这是正常股利，一旦取消，极易造成公司“财务状况”逆转的负面影响，从而导致股价下跌。 主要内容： 缺点： 优点： 假定某公司2002年提取了法定盈余公积、公益金后的净利润为800万元，2003年的投资计划所需资金700万元，公司的目标资本结构为：自有资金占60%、借入资金占40%，则按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的自有资金数额为： 700×60% = 420（万元） 2002年可向投资者发放的股利数额为： 800 － 420 = 380（万元） 例 例 例 各种股利政策各有所长，相对而言，固定股利政策和低正常股利价额外股利政策被企业普遍采用。公司在分配股利时应借鉴其基本决策思想，结合企业实际情况，选择适宜的股利分配政策。 结 论