第六章 財务决策.pptVIP

第六章 财务决策 第一节 财务决策概述 第二节 财务决策的内容与程序 第三节 财务决策的方法 一、财务决策（financial decision） 概念：对财务方案、财务政策进行选择和决定的过程 目的：确定最为令人满意的财务方案。 意义： 财务决策是整个财务管理的核心。 财务预测是财务决策的基础与前提，财务决策是对财务预测结果的分析与选择。 财务决策是一种多标准的综合决策。决策方案往往是多种因素综合平衡的结果。 第一节 财务决策概述 二、财务决策系统的要素 决策者 决策对象 信息 决策的理论与方法 决策结果 第一节 财务决策概述 对于企业来说，创造性 投资非常重要，以至于 不能仅留给财务专家来 完成，而应该是组织内 部所有经理人员日渐重 要的职责。 “管理对推动经济发展所起的作用，与同一时期 的任何技术突破相比都可谓有过之而无不及”。 ——彼德?杜拉克：《杜拉克论管理》 一、财务决策的分类 按能否程序化分 程序化财务决策、非程序化财务决策 按决策所涉及的时间长短分 长期财务决策、短期财务决策 按决策所处的条件分 确定型财务决策、风险型财务决策、非确定型财务决策 按决策所涉及的内容分 投资决策、筹资决策、经营决策、分配决策 第二节 财务决策的内容与程序 1、广义投资决策的基本框架 二、财务决策的程序 2、财务决策的基本程序 确定决策目标 提出备选方案 选择最优方案 3、财务决策的具体程序 资本结构决策 固定资产投资决策 资本结构是企业各种资金构成及其比例关系。广义的资本结构，是指企业全部资金来源的结构。狭义的资本结构，是指长期资金的构成及其比例关系。 最基本的资本结构是债务资金与权益资金的比例。 最佳资本结构指企业在一定时期内，使综合资本成本最低，企业价值最大的资本结构。 一、筹资决策方法运用：以资本结构决策为例 第三节 财务决策的方法 例题 不同资本结构及资金成本表 单位：万元 根据上述资料，运用比较成本法进行资本结构决策。 回封面 上一页 下一页 节目录 筹资方案I的综合资金成本 筹资方案II的综合资金成本 筹资方案III的综合资金成本 比较以上三种筹资方式的综合资金成本，不难看出，筹资方案II的综合资金成本最低，故此方案为最优。公司按此方案筹集资本，便可实现资本结构的最优化。 回封面 上一页 下一页 节目录 1、基本概念和原则 两个概念 现金流量原则 税后原则：折旧具有抵税作用 2、投资项目的现金流量构成 3、决策指标 4、投资决策方法的运用 二、对内长期投资决策方法的运用 第三节 财务决策的方法 两个概念 现金流量原则 现金流量有利于考虑货币时间价值因素 现金流量包括了三个要素：投资项目的寿命周期；现金流量的时间域；发生在各个时间点上的现金流量。 现金流量比利润更客观 利润计算没有统一标准，受存货估价、费用分摊、折旧等会计政策的影响。 利润是按权责发生制计算的，把未收到的现金的收入作为收益，风险太大。 税后原则 折旧可以作为成本项目从企业销售收入中扣除；折旧降低了企业的应纳税所得额，从而减少了企业的应纳所得税额。由此可见，尽管折旧本身不是真正的现金流量，但折旧数量大小直接影响的企业的现金流量大小。 折旧额越大，应纳税额就越小，现金流量就越大。 2、投资项目的现金流量构成 初始现金流量 1、固定资产的投资支出 2、流动资产上的投资支出（营运资金垫支） 3、其他投资费用 4、原有固定资产的变价收入 营业现金流量 1、产品销售所形成的现金流入 2、各项费用（除折旧）支出所形成的现金流出 3、所得税支出 终结现金流量：项目寿命终了时发生的现金流量 1、固定资产的残值变价收入 2、垫支流动资金的收回 3、清理固定资产的费用支出 现金流量计算例题 某公司拟购入一套设备，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资20万元，使用寿命5年，采用直线法提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入8万元，每年付现成本为3万元。乙方案需投资24万元，采用直线法提折旧，使用年，5年后有残值收入4万元，5年中每年的销售收入为10万元，付现成本每一年为4万元，以后逐年增加日常修理费2000元，另需垫支营运资金3万元，假设两方案所得税率为40％。要求：计算两方案的现金流量。 甲方案 每年提取折旧额=20/5=4万元 净利润=（8-3-4）*（1-40%）=0.6万元 第一年年初现金流量= —20万元 第一至五年末每年现金流量=4+0.6=4.6万元 乙方案 每年提取折旧额=（24-4）/5=4万元 第一年年初现金流出流量= —（24+3）= —27万元 第一年末现金流入流量=（10-4-4）*（1-40%）+4=5.2万元 第二年末现金流入流量=（10-4-4-0.2）*