第8章 收益分配课件.pptVIP

第八章 收益分配;收益分配的基本原则及确定收益分配政策时应考虑的因素、股利基本理论;第八章 收益分配;一、收益分配的对象 （一）企业资本收益的构成 1.所有者投资 2.债权人借款 3.政府代表国家对基础设施和环境政策的投资 （二）企业资本收益的分配对象 对企业税后利润所进行的分配，即净利润。;利润分配的项目和程序;依法分配原则 资本保全原则 妥善处理分配与积累关系原则 兼顾各方利益原则 同股同权、同股同利原则（投资与收益对等原则） ;有关净收入分配事项的方针及政策，股份公司的收益分配政策也称股利政策。;（一）股利相关理论 1.股利重要论 （“在手之鸟”理论） 股利重要论认为，股利对于投资者非常重要，投资者期望企业多分配股利。 投资者更喜欢现金股利，而不愿将收益留存在公司内部。 2.股利分配的信号传递理论 公司通过股利政策向市场传递未来盈利能力的信息。预期未来盈利能力强的公司会选择较高的股利支付率。;（二）股利无关论（MM理论） 假定完整无缺的市场。（1）投资者并不关心公司的股利（2）股利的支付率不影响公司的价值。 （三）股利分配的税收效应理论 如果不考虑股票交易成本，分配股利的比率越高，股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担，企业应采取低现金股利支付率，以提高留存收益再投资的比率，使股东在实现未来的资本利得中享有税收节省。;（四）股利分配的代理理论 存在管理者与股东之间、以及股东与债权人之间的代理冲突。 高股利支付率有助于降低企业的代理成本，但同时也增加了企业的的债权代理成本。因此最优的股利政策应使两种成本之和最小。 ;法律约束因素——资本保全约束、资本积累约束、 偿债能力约束、超额累计约束 ;第二节 股利政策;在公司有着良好的投资机会时，根据拟投资项目的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本数额，并优先从当期利润中留用，剩余的利润才可用于股利分配。 ;步骤：;例：公司税后净利润1000万元，拟投资项目的目???资本结构为2/3通过权益筹资，1/3通过债务筹资。针对以下投资项目的不同需求，确定股利分配数额。;股利;优点：保持最佳资本结构， 降低资本成本;2.固定股利或稳定增长股利政策——;金额;优点：　　 1．向投资者传递公司经营良好的信息，有利于减少投资成本，稳定股价。 2．受到依靠股利收入的人的欢迎。 3．消除投资者内心的不确定性，有利于股价上升。缺点：　　1．股利支付与公司盈利相脱节。　　2．财务负担重。 适用于：经营比较稳定的企业。;3.固定股利支付率政策（定率股利政策）;金额; 优点：　　1．股利与公司盈余密切配合，体现了多盈多分、少盈少分和不盈不分的原则。　　2．公司每年留存固定比例的盈余，有利于稳定企业支付能力。　缺点：　　1．传递的信号可能对公司发展不利。　　2．公司可能会面临较大的财务压力。 3. 缺乏财务弹性。 4. 难以确定合适的股利支付率。 适用于：稳定成长的公司或公司财务状况稳定的阶段。;公司先设定一个较低的正常股利额，公司按此支付股利，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。;金额; 优点：　　1．股利政策有较大的灵活性，既不会给公司造成较大的财务压力，又保证股东定期得到一笔固定的股利收入，使其具有一定的稳定性；　　2．在适当的情况下，可以向股东支付额外股利。 缺点：　　1．仍然缺乏稳定性，额外股利的发放时有时无；　　2．如果额外股利的长时间发放一旦终止，将造成公司“财务状况”逆转的负面影响，以至于造成股价下跌。 适用于：盈利水平随经济周期而波动较大的公司或行业。;公司发展阶段与股利政策的选择　　 ;股利分配方案的确定;1.选择股利政策类型; 股利支付水平通常用股利支付率来衡量。股利支付率是当年发放股利与当年净利润之比，或每股股利除以每股收益。 ;3.确定股利支付形式;现金股利 财产股利 负债股利 股票股利 股票回购形式;例：某企业在发放股票股利前，股东权益情况如表 所示。 发放股票股利前的股东权益情况 单位：元;假定企业宣布发放10%的股票股利，即发放20000股普通股股票，现有股东每持100股，可得10股新发股票。如该股票当时市价20元，发放股票股利以市价计算。则： 未分配利润划出的资金为：20×200 000×10%