融资环境趋紧,自有资金成关键.PDFVIP

行业研究/房地产行业 行业研究 ? 房地产行业 2010 年 1 月 8 日 跟随大市 融资环境趋紧，自有资金成关键 研究员 内容摘要： 崔秀红 肖剑 z 房地产行业外部融资环境趋紧。中央银行 2010 年工作会议透出的一个 电话：0103207 信息是 2010 房地产信贷会出现明显下滑。信贷资金结构性调整明显，新 邮箱：xj@ 增信贷主要用于在建、续建项目，严格控制新开工项目的贷款投放。房 地产板块与沪深 300 对比 地产行业则被列为风险控制范畴。按照我们估算新增贷款 8 万亿的情况 下，我们预计明年房地产行业资金来源中，信贷资金增速将下滑 25-28%。 沪深300 地产板块 4164 总额会在 7000 亿左右。国土资源部与证监会配合核查在融资项目的信息 3664 则显示 2010 年资本市场获得资金的难度也会加大。 3164 z 2010 年，预售资金或被统一监管，房地产企业被迫要去杠杆化。住建部 2664 的信息则暗示未来除了二套房贷会继续收紧以外，作为房地产企业重要 2164 资金来源之一的预售资金会被严格监管，以避免挪动至其他项目。结合 1664 土地出让金缴纳比例的提高，我们判断，未来房地产企业有可能需要去 杠杆化。 200812 200901 200902 200903 200904 200905 200906 200907 200908 200909 200910 200911 z 2010 年，房地产行业自有资金成关键。2010 年新增贷款有所下滑，融 资环境趋紧，而地产商要保持已开工项目的运行，以及适度增加土地储 地产投资组合与地产板块对比 备，自有资金是否充足将起到关键性作用。 地产投资组合 地产板块 4664 z 寻找 ROE 平稳的企业。在年度策略报告中，我们便提出，要寻找 ROE 4164 平稳的企业，在政策或市场出现不稳定因素的情况下，我们更加倾向于 3664 寻找经营稳健，基本面素质较硬，无论市场如何动荡，仍能获得较大盈 3164 2664 利的上市公司。根据 ROE 的平稳性要求，我