s财务管理第04章 项目投资幻灯片.pptVIP

项目投资;史玉柱与巨人大厦;史玉柱与巨人大厦;1994年初，巨人大厦动土，号称当时中国第一高楼，投资也从2亿增加到12亿。 1996年巨人大厦资金告急，史玉柱将保健品方面的全部资金调往巨人大厦，保健品业务因资金“抽血”过量，再加上管理不善，迅速盛极而衰。巨人集团危机四伏。脑黄金的销售额达到过5.6亿元，但烂账有3亿多。 1997年初巨人大厦未按期完工，各方债主纷纷上门，巨人现金流彻底断裂，媒体“地毯式”报道巨人财务危机。不久，巨人大厦停工 ，“巨人倒下”，负债2.5亿的史玉柱黯然离开广东。;第一节 投资战略及项目投资概述;二、项目投资的特点与种类;三、项目投资管理的原则;四、项目投资决策的程序;巨人大厦的投资失败;巨人大厦的投资失败;第二节 项目投资决策参数的估计;一、现金流量;（二）现金流量的构成 ;2、营业现金流量;3、终结现金流量;例4-1，A公司准备购进一生产线，估计初始总投资为一次性投入3600万元,新增营运资本约为400万元。该生产线购入即投产。经评估：新产品每年销售量为100万件，单价40元/件，变动成本率为75%，年固定成本总额80万元。生产设备预期使用寿命为30年，残值为0。资本成本率为15%，公司所得税为25%。 1.初始现金流量：NCF0=-3600-400=-4000（万元） 2.营业期间每年的现金流量： ;现金流量分析注意的问题;二、 贴现率;2、贴现率的确定方法;第三节 确定性投资决策方法;非贴现评价指标(方法):;例：设A方案初始投资额为7.5万元，经济寿命期为5年(1) 如果每年产生的营业现金净流量均为2万元, 项目回收期是多少年? 回收期=初始投资额/年营业现金流量 =7.5 / 2= 3.75 (年) (2)如果1-5年产生的营业现金净流量分别为3万元、3万元、2万元、2万元、1.8万元，项目回收期是多少年？ (2) 年营业现金净流量不等,利用插值法: 各年累计未回收额分别为: 4.5, 1.5, 0 ,0 , 0 因此,回收期在第2, 3年之间, 设回收期为n,有: ;回收期的优劣：;(2) 平均会计收益率法;贴现的评价指标(方法);净现值判断标准: ;A.B.C三个项目的初始投资额分别为2万元, 1.2万元和1万元;三个项目未来各年的营业净现金流量如下表所示,年贴现率为10%,求各方案的投资净现值,判断选择那个项目. (单位:元);四、现值指数(PI) ;NPV与PI;(3) 内含报酬率(IRR) ;求IRR的方法: 插值法上例中的方案A：;例，甲、乙两个项目，都是一次性投资，项目寿命期为3年，初始投资都为3万元。甲方案每年年末的营业现金净流量都为1.4万元. 乙方案1-3年末的营业现金净流量分别为0.5万元, 1万元,3万元,如采用10%的贴现率.试用NPV法与IRR法进行项目决策.;经计算,甲方案NPV=4818元, IRR=18.91%; 乙方案NPV=5335元, IRR=17.49%.;有时, NPV与IRR可能会产生不同的评价结果. 原因: 两种方法都假定项目产生的现金流入量仍然投资该项目,得到的投资报酬率:NPV方法是贴现率, IRR是项目特定的“内在收益率”. 一般来讲, IRR比贴现率要求高, 有可能使得现金流的再投资收益不足,使两种方法出现不同的评价结果. 使用IRR法,对分期投资项目、互斥项目可能产生错误。当两者的评价结果不同时,一般采用NPV法. ;第四节 风险性投资决策方法;一、调整现金流量法;肯定当量系数;二、风险调整贴现率法