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CPT九. 企业价值评估 §9.1企业价值评估及其特点 一、企业价值评估与整体资产评估 企业价值评估属于整体资产评估 P180整体资产是相对于单项资产而言的，企业是最普遍最典型的整体资产。 1、整体资产评估的两个条件 ①整体是有机构成的资产综合体。 ②评估的依据是资产综合体的整体获利能力。 2、作为评估客体的资产 ①有机构成的综合体 ②具有独立的生产能力或获利能力 二、企业价值评估的特点 1、企业特点 盈利性 整体性 持续经营性 2、企业价值的涵义 ①账面价值 企业价值评估的类型:企业总资产价值、企业净资产价值、普通股价值、其他价值 ②市场价值 3、评估特点 SI MU Business Fields 评估特点 整体性 企业价值并不等于可分割的单项资产的价值之和 预测性 企业未来收益和相关风险的预测具有不确定性 动态性 除了期望收益，还还要受货币时间价值的影响 （1）资产运营条件发生变化 （2）货币时间价值不同 增值性 反映企业资产增值与贬值的功能 持续性 匹配性： 各类企业资产的有效配对关系 三、企业价值评估与单项资产评估的区别 1、两种评估所确定的评估价值的含义是不相同的 ①单项资本价值之和是企业在一定时期重构全部资产的价值，是一种静态的反映方法。 ②企业价值评估考察的是企业的获利能力，是一种动态反映方法。 2、两种评估方法确定的价值量一般是不相等的 科纳尔 企业价值=资产重置成本+组织成本 3、两种结果多反映的评估目的是不相同的①② P 183 四、企业价值评估中应考虑的因素 企业整体的技术情况 企业资产的匹配状况 企业经营者及员工的素质 其他因素 企业文化及企业信誉 企业价值评估 考虑因素 五、企业价值评估的重要性 企业价值评估是产权转让的基础工作。 在企业管理中发挥着重要作用 以风险投资提供服务为目的 §9.2企业价值评估的范围和评估程序 一、企业价值评估的范围 （资产范围、有效资产的界定） （一）资产范围 从产权的角度，评估的范围应该是全部资产，包括企业产权主体自身占用及经营的部分，应依据下面的资料 1、企业申请及上级批复文件规定的范围 2、有关产权转让或变动的协议、合同、章程。 （二）有效资产的界定 是评估人员具体实施评估的具体资产范围 1、需注意问题：P186（P130） 2、资产重组对评估的影响 ?资产范围的变化（P131） 二、评估程序P187 §9.3企业价值评估的基本方法 一、基本假设 1、继续使用假设 评估的整体资产仍然按原来设计和建造的目的使用 2、有机组合增值假设 二、评估基本方法 收益法 成本加和法 市场法 （一）收益法 1、直接预测企业未来收益并将其折算成现值。 2、应具备的条件：收益和风险能够预测 3、程序 P189 （二）成本加和法（我国主要采用的方法） 1、对各项资产清查核实，逐一进行评估，最后加和。 2、原因： ①企业资产盘子大，非经营性资产占有相当比重 ②企业效益低下，采用收益法缺乏市场基础 ③采用成本加和法，便于企业评估后的账务处理。 采用成本加和法缺陷： （三）、市场法 ①整体交易参照法 ②市盈率参照法 ③市净率比较法 §9.4 企业价值的收益法评估 一、企业价值评估中收益法的应用形式 按原有目的的使用、收益期无限 1、本金资本化法： 具体操作过程 P192 P=A/r 2、分段法：①假定N+1年之后各年收益将保持固定。 ②假定N+1年之后按一固定比率g稳定增长 二、企业价值评估中收益法的基本步骤 1、 预测预期收益额 折现率 收益期 2、历史数据预测分析的一般步骤 ①②③④⑤⑥⑦ P193