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研究报告 金融研究院 报告日期 医改法案撤销，特朗普交易能否持续 2017 年 3 月 31 日 唐凌甄 邮箱： tanglingzhen@ 热点报告 2017 年 3 月 31 日 金融研究院 废除或者修改“奥巴马医改”法案是美国新总统特朗普上台后首次 在国会提出的首个议案。继 3 月 23 日美国众议院延迟对特朗普新医 改法案投票后，24 日特朗普撤回了该法案，原因是受到民主党议员 的联合抵制，以及共和党“院自由党团”反对，法案在众议院便因未获 多数票而夭折。共和党一位官员表示，特朗普其实并没有很了解新医 改法案的详细内容和相关细节。另一位保守派共和党议员称，特朗普 甚至不关心新议案最终结果的好坏，只在意是否废除了旧的法案或者 对旧法案进行了更正。从这次议案失败来看，特朗普所在的共和党虽 然同时控制了国会两院和总统，但是共和党内部分裂为建制派（保守 派）、反建制派和新生派，特朗普并没有获得共和党内部的普遍支 持。2016 年大选后，共和党维持了国会多数党地位，其中，共和党 在众议院（共 435 席）和参议院（共 100 席）分别获得 237 席和 52 席。考虑到拥有 193 个众议院席位的民主党明确反对新版医保法案， 特朗普必须获得 216 个以上的共和党议员支持才能使 AHCA 顺利过 关。然而，在新版医保法案上，共和党内部出现了无法调和的矛盾。 由于担心新版医保法案会加深贫富差距和社会矛盾（根据 Urban- Brooking Tax Policy Center 的测算，新版医保法案下，富人阶层是最 主要受益群体），进而影响到共和党在 2018 年的国会中期选举，由 26 个众议院共和党议员组成的“自由党团”明确表示反对医保法案。 特朗普上任后，以财政刺激带来经济增长和再通胀，从而美联储加速 加息的“特朗普交易”逻辑逐渐消退，虽然特朗普积极推行反对移民 政策和废除旧医改政策，但是这两项政策分别遭到了法院和国会的抵 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 2 热点报告 2017 年 3 月 31 日 金融研究院 制，整个金融市场转为了“特朗普恐慌”，投资者纷纷担心特朗普前期 竞选时的承诺能够兑现多少。 由于前期市场对特朗普将要进行的经济改革十分看好，再加上美 联储在三月的加息，美元和美国风险资产全部上涨。但是在连续两项 政策均因为各种原因“夭折”后，美股在 3 月 21 日大幅下挫，日内跌 幅超 1%，这也是自特朗普上台后的最大单日跌幅。虽然美联储的各 大官员不断吹风年内 3 次甚至更多的加息，但是市场反应平淡，整个 市场已经开始更加理性地看待特朗普政策预期与实际落实情况之间的 差距。此次新医保法案的投票引发了市场的普遍关注，因为任何关于 该法案的推迟未通过的现象均会引发市场对特朗普今后的税改和经济 刺激政策能否顺利通过的担忧，所以在此次新医保法案迟迟未能通 过，全球避险情绪大幅升温，黄金作为良好的避险资产价格也大幅上 涨。 虽然在医保法案和移民政策上均未能取得良好的成果，但是我们 不能说特朗普接下来的经济刺激政策就不会有显著的成效。但是眼 前，特朗普还需要完成新的债务上限的谈判。美国债务已于