电大：2016年电大 电大小抄企业集团财务管理计算题(已排序)-by多她姑.doc

◆2009年底，K公司拟对L公司实施收购。根据分析预测，并购整合后的K公司未来5年的现金流量分别为-4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元，5年后的现金流量将稳定在6000万元左右；又根据推测，如果不对L公司实施并购的话，未来5年K公司的现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元，5200万元，5年后的现金流量将稳定在4600万元左右。并购整合后的预期资成本率为8%。L公司目前账面资产总额为6500万元，账面债务为3000万元。 要求：采用现金流量折现模式对L公司的股权价值进行估算。 附：得利现值系数表 n 1 2 3 4 5 5% 0.95 0.91 0.86 0.82 0.78 8% 0.93 0.86 0.79 0.74 0.68 解：（1）L公司产生增量NCF(△NCF)△NCF1=-4000-2000=-6000?万元?? △NCF2=2000-2500=-500万元 △NCF3=6000-4000=2000万元?? ?△NCF4=8000-5000=3000万元? ??△NCF5=9000-5200=3800万元??? NCF6=6000-4600=1400万元 ?按项×复利现值系数（i,n） L公司未来流量限值=-6000?*?0.93?+（-500）*?0.86?+2000?*?0.79?+?3000?*?0.74?+3800?*?0.68?+?（1400/0.08）*?0.68=12274万元? L股权价值=12274-3000=9274万元? 采用现金流量折现模式对L公司的股权价值为9274万元 ◆2009年底，某集团公司拟对甲企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的该集团公司未来5年中的自由现金流量分别为-3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、9500万元,5年后的自由现金流量将稳定在6500万元左右；又根据推测，如果不对甲企业实施并购的话，未来5年中该集团公司的自由现金流量将分别为2500万元、3000万元、4500万元、5500万元、5700万元，5年后的自由现金流量将稳定在4100万元左右。并购整合后的预期资本成本率为6%。此外，甲企业账面负债为1600万元。 要求：采用现金流量贴现模式对甲企业的股权现金价值进行估算。 解：2010-2014年甲企业的增量自由现金流量分别为： -6000（-3500-2500）万元|-500（2500-3000）万元|2000(6500-4500)万元、 3000(8500-5500)万元|3800（9500-5700）万元； 2014年及其以后的增量自由现金流量恒值为2400（6500-4100）万元。 经查复利现值系数表，可知系数如下： n 1 2 3 4 5 6％ 0.943 0.89 0.84 0.792 0.747 甲企业2010-2014年预计整体价值 ＝ ＝－6000×0.943－500×0.89＋2000×0.84＋3000×0.792＋3800×0.747 ＝－5658－445＋1680＋2376＋2838.6＝791.6（万元） 2014年及其以后甲企业预计整体价值（现金流量现值）＝ ＝＝29880（万元） 甲企业预计整体价值总额＝791.6＋29880＝30671.6（万元） 甲企业预计股权价值=30671.6-1600=29071.6（万元） ◆A公司2009年12月31日的资产负债表（简表）如下表所示。 资产负债表（简表） 2009年12月31日 单位：万元 资产项目 金额 负债与所有者权益项目 金额 流动资产 固定资产 50000 100000 短期债务 长期债务 实收资本 留存收益 40000 10000 70000 30000 资产合计 150000 负债与所有者权益合计 150000 假定A公司2009年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，现金股利支付率为40%。公司营销部门预测2010年销售将增长12%，且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策。 要求：计算2010年该公司的外部融资需要量。 解：（1）A公司2010年增加的销售额为100000×12%=12000万元 （2）A公司销售增长而增加的投资需求为（150000/100000）×12000=18000 （3）A公司销售增长而增加的负债融资量为（50000/100000）×12000=6000 （4）A公司销售增长情况下