股市的展望汇编.pptx

股市的回顾与展望 主讲人：杨欢 忆往昔岁月 上证指数K线图 第1次牛市：1991.7.15-1992.5.26，从100点到1429点，历时8个月。 1992年5月21日，上证所取消涨停板，将牛市推至顶峰，当日指数狂飙到1266.49点，单日涨幅105%，这一纪录至今未破。但三天后，A股就开始收网。但仅隔3天，又登顶1420点。终于把股民压抑又限制的热情引爆了，成就了此轮牛市。这是一轮单纯的牛市，单边上扬的牛市，究其原因，是当时股市规模小，稍有资金介入，足以引爆，股票供不应求，投资热情又被打压，只有通过暴涨，才能宣泄和回归平衡。 1992年沪市有30多支新股发行，比1991年增长了4倍，成交金额也增长了近30倍，市值增长了300多倍，股市扩容给投资者的心理冲击和市场资金压力巨大，有一例可说明，当时深市的深发展的扩股遭到股民的反对，1991年8月11日其股价狂跌41.6%，在证券公司前的一名妇女目睹此景当场晕倒。9月6日，深指已从全年最高点136.9点跌至最低点45.6点。当地政府一边实施2亿元资金秘密救市行动，一边采取取消涨跌停等多种市场化方法，终于使市场反转。扩容的压力也将一直困扰中国股市。两个半月内跌幅达到45%。相对来说，上轮牛市是不正常的牛市，此轮熊市是合理的熊市。 第1次熊市：1992.5.26-1992.11.16， 从1429点到386点，历时6个月 历史牛点——第7次牛市，2005.6-2007.10.16，从998点到6124点，历时28个月 这是一轮迄今为止最牛的牛市了，所谓物极必反，人心思涨，这轮 牛市的开局更让人匪夷所思，股权分置本应是最大的利空，可牛市偏偏从这里开始了，在国际铜价上涨的带动下，国内有色金属板块率先启动，从此演绎了一处歌舞升平的好戏，按理说，股权分置、老股再融资、新股IPO、大小非流通、加息的预期，市场的资金压力是很大的，特别是改制的不确定性，可市场表现的别样热情，百花争艳，新增股民不断，当时市场流传是境外资金推动了2006年的行情，到了06年中国外贸顺差已比较严重，人民币升值也迫在眉睫，如果2006年的行情是琵琶犹抱半遮面，那2007年就是疯牛年了，连续的加息，巨头的IPO，大小非的解禁，都抑制不了全民炒股的热情，股民账户数的创新高，居民存款的搬家，保险、社保资金的入市，企业资金的入市，银行贷款的入市，基金的抢购一空，人民币升值的预期，外资的流入，到最后还是多头略胜一筹，直到2007年5月30日 国家半夜上调印花税税率导致“5.30”大跌。印花税由千分之一调整为千分之三，调整幅度超出市场预期，多数股票连续出现了5个以上的跌停。还是抵挡不了多头的热情，直到让人望尘莫及的6124点。 第7次熊市，2007.10.16-2008.11.04,从6124点到1664点，历时11个月 迫于人民币升值压力，热钱涌入，和国内通货膨胀严重，国家启用加息政策，这时候最伤心就是股市了，特别是在这个泡沫的点位，即使企业业绩再好，加息使企业成本加大，业绩也受到了考验，大小非解禁和融资的资金压力不言而喻，但资金终有续不上的时候的，一旦续不上，股市就像洪泻，一发而不可收拾，即使回过头来调低印花税，也是回天无力了，那是疯狂的代价，这轮熊市几乎与次贷危机无关，只是恰好赶上了。 近年的牛市，21014.7-2015-6 一是货币加码宽松。经济失去加杠杆主体，导致经济增速不断下滑，通缩压力加大，迫使央行不断加码宽松，从定向宽松走向降准降息。 二是刚性兑付打破。终端需求萎缩导致企业现金流吃紧，偿债能力持续下滑，再加上4万亿和非标盛宴之后的到期高峰逐步来临，迫使政府下定决心打破刚性兑付，违约事件频发。 三是银行愈发谨慎。宏观经济下行和微观风险释放导致银行部门风险偏好急剧回落，向实体投放信用的意愿严重不足，M2和社融持续下行，融资成本居高不下。所有这一切导致一个结果：整个经济体出现了大量需要寻找低风险、高收益资产的闲置资金，而且这个资金池还在不断扩大。环顾整个资产市场，房地产萎靡不振，非标刚兑打破，债券收益率偏低，海外投资渠道不畅，实体投资风险回报不成正比，新三板流动性不佳??相比之下，具有安全边际和极佳流动性的A股无疑成为了最佳选择，而在资金涌入的过程中，受益于几个史无前例的催化剂，A股迅速形成了自我强化的赚钱效应，即便估值不断提升、安全边际不断收窄，也没有阻止资金的持续涌入。 熊市，2015.6-今时 回落的导火索是年中阶段资金面紧张、新股扩容过快等，根本性的原因在于市场此前上涨过多，积累了大量获利盘。而杠杆资金的运用在前期加速了股指上涨，在市场回落时也发挥了助跌效应，这是杠杆投机资金的固有秉性。 国企改革概念启动了股市，融资融券（主要是融资，几乎无券可融）快速膨胀形成了股市的泡沫。在大泡沫的情形下，只需要一些机构（其