国际财务管理作业及答案.doc

1.若美元对人民币的即期汇率为￥7.9/$，6个月的远期汇率为￥7.8/$，已知中国6个月存款利率为2.9%，美元6个月存款利率为4.2%。如果投资者有一笔美元（假定100万美元），你认为应该到哪投资？为什么？ 答：我认为应该投资中国。 如果100万美元直接存在美国银行中： 6个月到期值＝$100×（1＋4.2%×6/12）＝$102.1（万元） 如果100万美元按即期汇率换成人民币，存入中国银行，按远期汇率将人民币到期值换成美元： 6个月到期值＝$100×7.9×（1＋2.9%×6/12）÷7.8＝$102.75（万元） $102.75－102.1＝$0.65（万元） 在中国投资比在美国投资增加收入$6500。 2.论述交易风险管理的范围和策略，并选择某一方法展开论述。 3.国内某企业按9%的利率取得一笔期限为1年的100万港币。企业收到该比款项后将其兑换为人民币并向供应商支付货款，此时汇率为￥1.02/HK$，一年后偿还时汇率为￥0.96/HK$，该企业所负担的所得税税率为40%。 要求： （1）计算港元的汇率变动率； （2）分别计算该企业考虑和不考虑所得税下的借款实际融资成本。 解：（1）汇率变动率＝（0.96－1.02）/1.02＝-5.88％ （2）不考虑所得税，实际融资成本＝（1＋9％）×（1－5.88％）－1＝2.59％ 考虑所得税，实际融资成本=[（1＋9％）×（1－5.88％）－1]×（1－40％）=1.55％ 4.为什么国际直接投资决策时大多数公司以母公司为评价主体？ 答：（1）流向母公司现金流量受到税收差异、外汇管制、收费过量和汇率变动等的影响，与子公司现金流量不同。 税收差异——子公司所取得的收益要汇回母公司，而母公司与子公司面临的税率可能存在差异。当母公司所在国对汇回的收益课以高税，子公司的可行项目在母公司看来该是不可行的。 外汇管制——假定东道国政府规定子公司收益的一定百分比必须留在该国，则母公司可能永远也得不到这笔留在被投资国的资金。但该项目对子公司却可能很有吸引力。 收费过量——假定母公司对子公司收取很高的管理费，对子公司来说，管理费构成现金流出。对母公司来说，这种收费就是现金流入。对子公司来说该项目收益可能很低，但母公司却认为收益不错。 汇率变动——子公司将收益汇回母公司时，通常都要把子公司所在国货币兑换成母公司所在国货币，因而母公司收到的本国货币金额会受到当前汇率的影响。如果从子公司角度来评估子公司管理的项目，那么子公司预计会收到的现金流量不需要兑换成母公司所在国货币。 5.国际企业对独立客户的应收账款管理应该从哪几方面入手？ 答：国际企业对独立客户的应收账款管理可从以下几方面着手：确定交易币种；确定付款条件（时间）；应收账款让售与贴现。 1.确定交易币种 三种选择：（1）选择出口商货币；（2）选择进口商货币；（3）选择第三国货币。 通常出口商愿意选择最坚挺的货币进口商则愿选择最疲软的货币如果进出口双方都考虑风险，出口商会为了取得硬币定单，而给予进口商一些折扣和延长付款期；或者，进口商以软币付款，但必须付出更多而且付款时间宽限短。 特殊情形除外： （1）如果现行的市场对软通货的估价已包含了预计通货膨胀贴水和补偿币值不稳的保险费，则采用何种货币付款差别并不大。如果对软通货估价过低而同时又对硬通货估价过高，那么以软通货标价对出口商更有利。 （2）如果出口商有以软通货标价的负债，那么出口商也会愿意对方以软通货付款，这样免去了外汇交易的麻烦，又无明显的损失。如果进口商打算以硬货币再将货物销售出去,则进口商可能愿意以硬货币来支付。 2.确定付款时间 付款条件包括信用期间、信用标准和折扣政策，决策方法同国内企业财务管理办法，但注意交易币种强度情形下的决策。 出口商：以硬币销售，允许货款在国外留置较长时间；预期国内货币将贬值； ?减缓硬币应收账款的收现，将货款存放于国外； 以软币销售，尽可能早的实现销售收入。 进口商：以硬币购货，尽可能早的支付货款。 如果国际企业的某子公司预期所在国货币急剧贬值，而且所在国政府要求将即期外汇收入兑换成本国货币时，该子公司则应尽可能地鼓励进口商推迟以硬通货标价的应收账款的支付。 3.应收账款的让售与贴现 应收账款的让售：指企业将应收账款出售给银行或其他有关单位，立即收到现款。应收账款的让售要付出一定的代价，但可避免坏账损失的风险；同时可以采用当地商业习惯上使用的付款期，有利于竞争的展开。 应收账款的贴现：是用应收账款作为抵押品，如果贴现人到期不兑现票据，银行以应收账款的回收额抵充。 4.其他减少风险的方法 （1）购买货币信用保险，以此来抵补因信用销售可能产生的风险。 （2）通