第三部分金融远期的技术、定价与运用综述.pptVIP

金融工程学;第三部分 金融远期 ——技术、定价与运用; 远期合约是期货、互换的基础。 重要的金融远期合约产生在20世纪80年代，晚于金融期货。 ;远期合约的原理 ;45°;一些金融远期合约的特点是，合约中确定的远期价格不是一个点的价格，而是一个区间的价格。 如，远期利率协议和综合远期外汇协议（不讲） 利率远期和一些汇率远期的交易机制较为复杂；国债远期则相对简单 ;应关注的金融远期品种是： 远期利率协议 国债远期交易 外汇远期与掉期交易 人民币本金交割远期交易 ;（一）远期利率协议;;2.远期利率协议（forward rate agreements） 企业或金融机构可以根据自己对利率走势的判断与银行签订远期利率协议，确定一个协议利率水平，以规避未来利率上升或下降带来的风险。 协议利率是指交易双方商定的，合约期间的远期利???,是一种固定了的利率。 ;问题： FRA双方的交易关系究竟如何了结？ 签订双方是不是会实际的发生信用关系？是不是有必要发生？;了解远期利率协议的关键点： 第一，FRA并不表明双方之间未来必然有实际的信贷关系。 第二，需要资金的一方往往以参考利率（一种市场利率）进行借代。 第三，协议双方最后需要做的是根据协议利率和参考利率的差额，以及事先设定的名义本金，向对方进行偿付（待续） ;; 买方多是准备未来于某日期借入资金的经济主体，即未来的债务人 （注：还有其他类型的买方，待续） 买方的目的：为了防止未来利率上升带来更多的利息负担。 ;卖方通常是准备在未来某日期贷出资金的经济主体，即未来的债权人。 （注：还有类型的卖方，待续） 卖方的目的：为了现在就锁定将来贷出资金的利率，防止利率下降造成利息收入减少。 ;;现在的问题：什么是参考利率；利率种类繁多，该选哪一种利率作为参考利率呢？ 参考利率是一种市场利率，在远期利率协议签订时无法对其进行准确判断。参考利率多是采用银行同业拆借利率的平均利率作为标准。 在国际金融市场上，远期利率协议的参考利率主要有：伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、新加坡银行同业拆借利率、纽约银行同业拆借利率、香港银行同业拆借利率。 ;中国远期利率协议的参考利率 全国银行间同业拆借中心等机构发布的具有基准性质的市场利率 Shibor 或中国人民银行公布的基准利率 究竟选哪一种则由交易双方共同约定 ;;;3.FRA的一些重要词汇;交易日，指签订远期利率协议的日期。 即期日，指交易日后的两天，即协议开始生效的日期。;基准日，又称利率确定日，通常为交割日的前两个工作日。在这一天，交易双方将确定参考利率的大小。 交割日，也称结算日，是指交易双方结算其中一方向另一方所支付利息的日期，即名义贷款或存款的开始日。 ;到期日，是指协议中确定的名义贷款或存款的最后一天。 协议期限，是指在交割日与到期日之间的天数。;交割差额是在交割日那天，协议一方交给另一方的金额。 交割差额的大小的确定： 由参照利率和协议利率的偏差、合约规定的期限和名义本金决定。 ;;名义本金是远期利率协议买卖双方确定支付差额的基础。 名义本金是观念上的本金，在实际交易中协议签订双方并不发生真正的资金转移。 由于远期利率协议没有标准化的特征，因此名义本金往往由交易双方自由议定。 在国际金融市场上，一份远期利率协议的名义本金可能达到5000万美元，甚至更高。;4.远期利率协议的优缺点 尽管利率期货由于标准化而具有简便有效的特点，但是国际金融市场上只有为数不多的可兑换货币具有相应的利率期货合约，因此很难满足市场的巨大需求。 相比之下，远期利率协议则是一种十分有效并且被广泛使用的工具。 ; 远期利率协议的突出优点： 不需要缴纳保证金 合约金额和期限灵活，有助于提高风险管理效率 可适用于一切货币 远期利率协议的缺点： 存在交易一方可能违约，产生信用风险 流动性不足;中国：2007年推出远期利率协议。 远期利率协议交易既可以通过全国银行间同业拆借中心的交易系统达成，也可以通过电话、传真等方式达成。 在交易前查询协议利率报价 报价和行情信息：中国货币网 /fe/Channel/12600 ;;5.远期利率协议的交易与报价 ;Term;6.远期利率的定价方法 ;B是年转换成的天数，如360天;7.利用远期利率协议对冲利率风险 如果有浮动利率借款 或预期在未来短时期内将有借款 可以以买入的形式签订一份远期利率协议来对冲利率上升的风险。 ;市场情况 某机构有一笔浮动利率借款，借款利率每6个月重新设定一次，下一个利率重设日在6个月后。该机构支付的利率为美元LIBOR加50个基点，从现在开始的6个月期限内，将支付6.25%的年利率。该机构不愿在任何期限内支付超过7%的借款成本。 现在担心未来的几个月内利率有上升的风险。 ;;6.利用远期利率协议进行套利（略） 如果银