第五章_外汇管理制度和政策调节综述.ppt

第六章 外汇管理制度和政策调节;外汇管理;第一节 汇率制度及其效率分析;自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。 2005年7月21日19∶00时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，即人民币对美元即日升值２%。;二、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较;支持浮动汇率制的四个理由：;（3）微调性 在浮动汇率制下，汇率可以根据一国国际收支的变动情况进行连续微调而避免经济的急剧波动。 （4）稳定性 浮动汇率制下的投机主要是一种稳定性投机，对市场价格的影响是稳定性的，倾向于降低市场价格的波幅。 投机性资金不易找到汇率明显高估（或低估）的机会，同时在进行投机活动时还得承担汇率反向变动的风险。;2．实现内外均衡的政策利益问题 ??率制度的不同导致了内外均衡的实现过程中对政策工具（主要是财政、货币政策）的不同运用方式。 （1）政策自主性 浮动汇率制下的货币政策可以从对汇率政策的依附中解脱出来。 在浮动汇率制下，一国可以将外国的通胀隔绝在外，从而独立制定有利于本国经济稳定与发展的政策。;（2）政策纪律性 在浮动汇率制下，对汇率政策的滥用难以发生。 （3）政策效力的放大性 在浮动汇率制下货币政策较为有效，在固定汇率制下财政政策较为有效，因此政府需要根据其操控经济的主要手段，以及运用各项手段的条件不同而选用不同的汇率制度。;3．对国际经济关系的影响 （1）对国际贸易、投资等活动的影响 浮动汇率制可以推动经济自由化，从而极大地促进国际间经济交往的发展。 （2）对国际间政策协调的影响 在浮动汇率制下，汇率的大幅度波动往往会引起各国的关注，进而形成国际间的磋商协调，这在某种程度上反而会加强各国的政策协调。;三、不同汇率制度下宏观经济政策的相对有效性分析——以资本完全流动条件下的情形为例;小知识：BP曲线;（2）在通常情况下，BP曲线向上倾斜, 即斜率为正，这代表利率与实际国民收入同方向变动。 （3）国际收支平衡的BP曲线的形状存在两种极端情况。 一种是在没有资本流动的情况下，利率变化对国际收支没有直接影响，也就是说资本流动对利率的弹性为零。 另一种极端则对应于资本完全自由流动的情况，这时资本流动对于利率变动具有完全的弹性。 （4）净出口减少使BP曲线左移，净出口增加使BP曲线右移（NX?—F ? —R?—BP左移） 作为BP曲线的截距项，汇率提高，本币贬值BP曲线右移，反之左移。 ;1．固定汇率制下的财政政策 在固定汇率制度下，当资本完全流动时，财政扩张不能影响利率，但会带来国民收入较大幅度（与封闭条件下相比）的提高。 也就是说，此时的财政政策对实现经济扩张的目标是有效的。 ;图 固定汇率制下，资本完全流动时的财政政策分析 ;2．固定汇率制下的货币政策 在固定汇率制度下，当资本完全流动时，货币扩张在短期内也无法对经济产生影响。 也就是说，此时的货币政策对实现经济扩张的目标是无效的。 ;图 固定汇率制下，资本完全流动时的货币政策分析 ;3．浮动汇率制下的财政政策 在浮动汇率制度下，当资本完全流动时，扩张性财政政策会造成本币升值，对收入、利率均不能产生影响。 也就是说，此时的财政政策对实现经济扩张的目标是无效的。 ;图 浮动汇率制下，资本完全流动时的财政政策分析 ;4．浮动汇率制下的货币政策 在浮动汇率制度下，当资本完全流动时，货币扩张会使本币贬值，收入上升，对利率无影响。 也就是说，此时的货币政策对实现经济扩张的目标是有效的。 ;图 浮动汇率制下，资本完全流动时的货币政策分析 ;5．蒙代尔—弗莱明模型的政策启示 在维持固定汇率制度、允许资本自由流动和保持货币政策独立性三个目标间，只能同时实现两个。 稳定的汇率制度、资本的完全流动、独立的货币政策这三个目标就如同一个三角形的三个顶点，政府不能同时实现这三个目标，而只能在选择其中两个的同时放弃另外一个，这便被称为“三元悖论”，上述表述这个关系的三角形便被称为“克鲁格曼三角”。;四、其他汇率制度简介;2．汇率目标区制 是指将汇率浮动限制在一定区域内的汇率制度。 依据目标区区域的幅度、目标区调整的频率、目标区的公开程度以及对目标区进行维持的承诺程度，目标区可分为严格的目标区与宽松的目标区。;在新形势下目标区域内的汇率变动具有某些非常重要的特征：;3．货币局制 是指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的兑换率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定的汇率制度。 本国货币发行量的多少取决于可用作准备的外币数量的多少，货币当局失去了货币发行的主动权，但可以有效地约束政府的支出，减少通货膨胀。;五、影响一国汇率制度选择的主