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第五章 财务分析;第五章 财务分析;§5-1 财务报告与财务报表;5-1财务报表分析的概述;企业财务报表分析的作用 评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据 挖掘企业潜力、改进工作的重要手段 合理实施投资决策的重要步骤 评价企业价值的重要基础;财务报表分析的基本方法 比率分析法 结构分析法 趋势分析法 比较分析法 其他方法：因素分析法等;§5-2 财务报告与财务报表;项目;项目;例：资产负债表分析;§5-2 财务报告与财务报表;例：大众叉车公司利润表分析;§5-2 财务报告与财务报表;三.现金流量表——解读公司现金流 1.现金流的重要性 1）现金流是维持企业生存的直接因素 2）清楚反映现金流与企业财务活动的关系 3）经营活动产生的现金净流量比利润更能看清业绩的含金量 ;三.现金流量表——解读公司现金流 2.现金流的构成 经营活动产生的现金流（仅＞0是不够的） 理想状态下： 经营净现金=税后利润+折旧和摊销+利息费用 一般状态下：应收、应付、存货的变动 投资活动产生的现金流 筹资活动产生的现金流 ;经营活动现金流入 销售商品、提供劳务 税费返还 其他;例：大众叉车公司现金流量表分析;现金流量表;§5-2 财务报告与财务报表;§5-3 比率分析;§5-3 比率分析;1、流动性比率(短期偿债能力) ⑴流动比率(Current Ratios) 流动比率＝流动资产／流动负债 　　*短期流动性的基本指标。2：1为理想水平　 ⑵速动比率（Quick Ratio) 速动比率(酸性试验比率)＝速动资产／流动负债 　　　 ＝（流动资产—存货）／流动负债 *更为谨慎的评价。1：1为理想水平 ;2、负债管理比率 1）资产负债率(Debt Ratio) 资产负债率＝负债／资产 *为杠杆比率，是企业利用债务资金的程度指标。 该指标应适度。 2）已获利息倍数(Time Interest Earned Ratio） 已获利息倍数(TIE)＝息税前收益／利息支出 　　 ＝（净利润＋所得税＋利息支出）／利息支出 *反映支付债务利息的能力指标。＞1企业即可举债。一般为3倍以上为好。*从股东角度评价企业当前的借贷政策。;项目;比率;比率;3、资产管理比率(资产的活力) 1） 存货周转率(Inventory Turnover Ratio) 存货周转率＝营业成本／平均存货 *考察存货流转速度的指标。与行业有关。 2）应收帐款周转率(Accounts Receivable Turnover Ratio) 应收帐款周转率＝营业收入／平均应收帐款余额 *考察应收帐款规模与回收速度的指标。与行业有关 3）总资产周转率(Total Assets Turnover Ratio) 总资产周转率＝营业收入／平均总资产 注：反映资产周转速度有两种形式：周转率与周转天数 周转天数=360/周转率。;3、资产管理比率 要点： 资产的价值体现在它所产生的收入里（资产并非越多越好） 1991年-2004年，Dell公司通过商业模式创新将它的资产周转率从1.6提升到2.1次。而苹果公司2004年的资产周转率仅为1.0次,通过产品创新提高了其资产周转率。 公司的产品特性和竞争战略会对资产周转率产生显著影响 钢铁企业的资产周转率＜食品杂货店的资产周转率 当竞争者之间的生产技术相似时，管理层在资产经营上的勤勉程度和创造力往往也是决定企业成败的关键。;4、盈利能力比率 1）营业毛利率和净利率 营业净利率＝净利润／营业收入 *考察企业生产经营过程中的获利能力指标。 指标的高低与企业的经营策略、经营状况有关。 2）总资产收益率（ROA） 总资产收益率（ROA）＝净利润／平均总资产 *考察企业运用全部资产的获利能力指标。 指标的高低与行业有关。 3）净资产收益率（ROE） 净资产收益率＝净利润／平均净资产 *考察股东资本的回报状况，是投资者最为关心的指标。 *管理层也可以将ROE和贷款利率相比较判断财务杠杆是否能为股东创造更多价值。;;5、市场价值比率 1）每股收益（EPS） ＝净利润／普通股股数 *综合反映企业获利能力的重要指标。 2）每股净资产 =净资产/普通股股数 *反映每股股权的账面价值。 3）每股红利（DPS） ＝股利总额／普通股股数 *反映股东每股的实际收益。;5、市场价值比率 1）市盈率（P/E） 市盈率 = 普通股每股市