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营运资本决策;要点;净营运资本＝流动资产－流动负债 总营运资本＝流动资产总额;（二）营运资本分类;2、流动负债产分类 在会计层面，流动负债一般是按存在形式分为短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、其他应付款以及应计费用等。 在理财层面，流动负债一般按是否具有自然属性划分为自然性流动负债和协议性流动负债。 自然性流动负债是指在企业日常交易中自然形成的流动负债。如应付票据、应付账款、预收账款、其他应付款等 特点：（1）形成于企业的日常交易活动，具有经常性；（2）数额相对稳定；（3）通常无名义上的融资成本。 协议性流动负债是指需要通过签订正式融资协议方式形成的流动负债，如短期借款、短期应付债券等 特点：（1）需要签订正式的融资协议；（2）发生的时间和数额具有不确定性；（3）通常存在名义上的融资成本。;（三）营运资本周转;2、主要特征 ①运动性，即营运资本周转体现为一种依托于实物流动的价值运动。 ②物质性，即营运资本周转体现为一种物质资产的消失和另一种物质资产的生成，是资本赖以存在的物质形态的变化。 ③补偿性，即营运资本周转是一个资本不断被消耗而又不断地获得补偿的过程。 ④增值性，即营运资本周转不仅仅是一种形态向另一种形态的简单过渡，而同时又是一个价值增值过程。; 在决定营运资本的适当数量或水平的时候，管理当局必须在盈利性与风险性之间进行全面的权衡，并做出合理的选择。 目的： 确定一个既能维持公司的正常生产经营活动，又能在减少或不增加风险的前提下，给公司带来尽可能多的利润的营运水平。 ;三种可供选择的营运投资政策图;3.营运资本投资决策的影响因素 ; 根据流动资产的使用期限，流动资产分为永久性流动资产和临时性流动资产。 永久性流动资产： 维持公司基本业务正常进行、满足公司长期稳定需要而必须保持的最低数额的那部分流动资产。 临时性流动资产： 随着季节性需求而变化的那部分流动资产，如产品销售高峰期比年内其它时期要求对应收账款和存货做更多的投资。 ;1．完全配合的筹资策略 2．稳健的筹资策略 3. 激进的筹资策略;评价：理想的筹资政策，但对企业资金使用有很高的要求。;评价：风险低、收益低。;评价：收益高、风险高。;例：假定甲公司的资产总额为500万元，权益资本为120万元，明年预期息税前利润为80万元。公司的长期负债和短期负债的年利率分别为10％和2％。该公司目前正在考虑三种可供选择的营运资本筹资政策： 方案A：激进的筹资策略。短期负债200万元，长期负债180万元； 方案B：完全配合的筹资策略。短期负债100万元，长期负债280万元； 方案C：稳健的筹资策略。短期负债20万元，长期负债360万元。 这三种不同的营运资本筹资策略的实施结果如表所示。;? ; 银行信用 商业信用 银行信用是从银行或货币市场及其他金融机构获得 的短期筹资； 商业信用是一种自然筹资行为，它是通过公司间的 业务往来形成商业信用而筹措的短期资金。;短期融资方式;按形成途径分： （1）自然性融资 指在公司的正常生产经营过程中获得的短期债务，并且主要用于取得经营中所使用的实物和劳务。 如：商业信用 自然融资的成本很低，几乎没有直接的成本。 （2）非自然性融资 指直接从银行或者其他金融机构获得的资金，并使之用于公司的经营。 如：银行信用 非自然融资的成本大，并且都是直接成本，这种直接成本主要是应付的利息。;二、短期银行借款 ; 即贷款限额，是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额，信贷额度的有效期限通常为1年。 无法律效应，银行并不承担必须提供全部信贷数额的义务。 ; 银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定比例计算的最低存款余额。 补偿性余额提高了借款的实际利率。（实际利率高于名义利率） ;三、商业信用 ; 商业信用是由商品交换中货与钱在时间上和空间上的分离造成的，一般属于自然筹资方式。 由于商业信用是公司间相互提供的，因此在大多数情况下，商业信用筹资同于“免费”使用的资金。 具体形式： 应付账款、应付票据和预收账款等。 ; 应付账款的成本主要包括两个方面： 一是当供应商提供现金折扣时，购货方未能于现金折扣期内享用现金折扣的成本； 二是购货方超过信用期限而不付款的成本。 如果供应商不提供现金折扣，而购货方在信用期限内付款，那么无实际成本而言，通常被称为“免费”融资。; 如果购货方放弃现金折扣，在折扣期限外支付货款，该