原创力文档- 1、本文档共11页，可阅读全部内容。
- 2、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 6、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
国内主要金融市场战略配置
大类资产轮动专题报告系列（四）
中国国际期货?研发产品系列 2012 年 11 月 5 日 星期一
国内主要金融市场战略配置
中期研究院
许谏博士
首席宏观策略师 在前三篇专题报告中，我们主要讨论了美国金融市场之间的相关性特点，并根据
01065807647 美元周期和宏观经济周期做了各市场收益率的统计分析，最终给出资产配置的方向性
xujian@ 建议。下面我们将重点转移至国内的金融市场的研究，通过对金融市场历史收益率的
统计总结出国内市场的战略配置方案。我们这里的配置依据是国内经济周期的变化，
由于大宗商品市场的走势主要受国际经济周期的影响，而且国内的商品价格也主要受
国际价格的接轨，所以商品市场的波动和国内经济周期并没有明确的逻辑关系，所以
并没有纳入到国内战略配置的模型中。随着最近几年银行理财产品的盛行，国内货币
市场成为了众多资金青睐的投资领域，因此我们将国内货币市场也纳入到了本次战略
配置模型中。
一、国内金融市场情况介绍
我们本次讨论的金融市场包括股票市场、债券市场和货币市场。为了统计各市场
的历史收益率，需要选取各市场的主要标的指数来反应市场总体的变化情况。对于股
票市场我们选取能代表中国股市整体情况的上证综合指数，该指数的收益率代表股票
市场整体的收益情况。对于债券市场我们重点关注于国债市场，尤其是长期国债市场，
因为一年期的利率因为管控原因市场化程度不高。我们选取的标的是 5 年期的国债收
益率来代表整体债券市场的利率变化。虽然目??也有比较综合的国债指数，比如上证
国债指数，但是期限结构的差异还是十分明显，可能会产生明显误导，所以这里只选
取具有代表性的五年期国债到期利率，并根据到期利率来计算国债价格波动。我们国
债的价差收益作为衡量整体债券市场收益的表征。和长期债券价差收益不同，货币市
场的收益方式主要是短期利息收益，所以主要关注点在于短期市场利率的波动，我们
选择市场化程度高，流动性好的回购市场利率作为货币市场的收益表征，主要选取 1
天和 7 天的回购利率来计算收益变化。
1、 国内股票市场
我国的股票市场从 1984 年至今已有 20 多年的历程，但是对于一个股票市场来说
这样的发展历程还是太短，我国股票市场还远不够成熟和完善，表现在上证指数在 20
年间波动十分剧烈，可以看到我国股市在过去的
文档评论（0）