宽松货币或对日本经济复苏效果甚微.PDFVIP

证券研究报告/宏观研究 /海外经济/政策点评 日期：2013 年 5 月 7 日 宽松货币或对日本经济复苏效果甚微 ——日本央行 4 月会议纪要点评 王伟力 S0870510120003 0211975 ? 主要观点 wangweili@ 日本宽松货币政策分歧较大 尽管对扩大量化宽松货币政策都投了造成票，但他们的保留态度或将 表明，日本央行内部对货币宽松政策的前景看法不一。这样的分歧对 于现有的市场机制，以及对未来宽松货币政策的执行力度都将是一种 考验。 宽松货币或对日本经济复苏效果甚微 从历史上看，90 年代的 4 次货币投放以及长期的零利率政策，并未 对经济产生推动作用，相反 GDP 持续低迷，从当前经济环境和形势 来看，该政策也难以从根本上解决日本自身存在的结构性问题和根本 性缺陷，即使基础货币翻倍，对其本国物价的刺激也相当有限，摆脱 通货紧缩的可能性不大。 日本货币宽松或只为与其他发达国家保持利益一致 日本的货币政策得到了 G20 集团的支持，是发达国家间的又一次步 调一致。日本积极推动货币宽松政策是在本轮全球货币宽松环境下， 跟上形势不使国家利益受损的一种自我保护性经济政策。发达国家的 货币贬值成为事实，作为各发展中国家的储备货币，发达国家不断的 货币宽松或将成为一种强权性贬值，与经济上的作用相比，其政治上 的意义要大的多。 日本最终的发展动力来源或仍将是调整经济结构 日本经济的出口导向型、高增长依赖型的结构性特点，以及本身国土 微小、资源稀缺、人口老龄化的根本性缺陷，使日本经济不能单纯依 赖宽松货币政策。经济结构、中长期战略目标而不是短期经济利益等，