周三案例分析.doc

PAGE  PAGE 7 1．英利控股是一家怎样的公司，其所在行业呈现怎样的发展特点？ 英利控股是一家中国民营光伏电池制造公司， 其产能和技术实力在全球位居 前列，公司于 2007 年在纽约证券交易所上市。 英利控股所在的光伏电池制造行业，是一个资本密集型和技术密集型行业。 2000 年以来，受到欧美光伏发电补贴政策的推动，光伏行业保持了较高的利润 率水平，行业规模持续增长。 2006 年 1 月 1 日正式实施《中华人民共和国可再生能源法》，在国家鼓励 政策下，“十一五”期间，中国光伏产业规模迅速扩大，太阳能电池产量以超过 100%的年均增长率快速发展。2007～2011 年连续 5 年产量居世界第一，2007 年 我国太阳能电池产量达到 1088MW ， 2008 年达到 2050MW ， 2009 年达到 4000MW，2010 年太阳能电池约为 10GW，2011 年全国太阳能电池完成累计产 量 12.98GW， 占全球总产量的 64%。 我国太阳能电池产品 90%以上供出口， 2010 年出口额达到 236 亿美元。 而 2011 年， 受终端消费市场影响， 出口额降低为 226 亿美元。 2010 年 4 月 1 日发布实施了《可再生能源法》（修正案），修正案明确规 定， “电网企业应当与相应的可再生能源发电企业签订并网协议，全额收购上网 电量”，电网企业还应积极采取措施，为“可再生能源发电提供上网服务”，即 实施配额制度。 2013 年 7 月 15 日正式发布的《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意 见》（国发〔2013〕24 号）中提出，“把扩大国内市场、提高技术水平、加快产业转型升级作为促进光伏产业持续健康发展的根本出路和基本立足点。 加快企 业兼并重组，淘汰产品质量差、技术落后的生产企业，培养一批具有较强技术研 发能力和市场竞争力的龙头企业。加快技术创新和产业升级，提高光伏电池制造 技术水平。 提供光伏产业竞争力。 ” “2013-2015 年， 年均新增光伏装机容量 10GW， 到 2015 年总装机达到 35GW 以上。” 但自 2008 年底以来，由于连续受到次贷危机、欧美双反等影响，行业利润 率和增长率快速下滑，大量企业陷入困境。 2．英利控股遇到了怎样的行业危机，其采用了怎样的财务战略，出发点是 什么？ 财务战略的概念最早是在 20 世纪 80 年由国外学者提出的。 1985 年， E.F.Harrison 和 C.H.John 在《组织战略管理》一书中提出了“财务战略”的概 念。 他们为财务战略给出的定义是“企业为配合其发展与竞争战略的实施而须提 供的资本结构与资金的计划”。 财务战略聚焦的核心是企业资金的流动， 这是财务战略与其他各种战略相比 的根本区别所在。 对企业财务战略的分析必须基于企业内外环境对资金流动的影 响进行分析，只有两者相互匹配、协调一致，才能保证制定的财务战略可以真正 促进企业整体战略的实现。 财务战略可以按照职能类型和综合类型进行分类。 按综合类型可分为扩张型 财务战略、稳增型财务战略、防御型财务战略和收缩型财务战略；按职能类型可 分为投资战略、筹资战略、营运战略和股利战略。 按综合类型分类： （1）扩张型财务战略：它是以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种 财务战略。 （2）稳健型财务战略：它是以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的 平稳扩张为目的的一种财务战略。 （3）防御收缩型财务战略：它是以预防出现财务危机和求得生存及新的发 展为目的的一种财务战略。 按职能类型分类：（1）投资战略：投资战略是企业为了长期持续的发展而做出的重大投资方 向的战略性筹划。企业重大的生产设施投资、纵向横向并购、股权投资等筹划， 都属于投资战略范畴。 （2）筹资战略：筹资战略是涉及企业建设、运用、发展所需要资金的战略 性筹划。企业的首次公开发行（IPO）、增发股票、发行债券、发行中票短融， 以及与银行建立长期合作关系等战略性筹划，均属于筹资战略范畴。 （3）股利战略：股利战略是对企业盈利资金分配方式的战略性筹划。企业 利润留存方案的确定以及股利政策的长期安排等，均属于股利战略范畴。 在 E.F.Harrison 和 C.H.John 开启了财务战略的研究之后， J.A.Pearce ， R.B.Robinson， Fred.R.David，Ruth Bender 和 Keith Ward 等学者也展开了对财 务战略理论的进一步研究， 其中以 Ruth Bender 和 Keith Ward 的研究最为全面和 深入。 2008 年次贷危机造成了全球金融市场的剧烈动荡，由于光伏电站的建设很 大程度上依赖金融市场的资金支持， 因此欧美投资者投资建设光伏电站的意愿受 到很大