第8章现代投资理论与方法介绍.pptVIP

第八章 现代投资理论与方法介绍; 核心内容; 现代投资理论的发展;投资学的一个基本指导理念即是风险与收益的最 优匹配。对一个理性的投资者而言，所谓风险与收益的最优匹配，即是在一定风险下追求更高的收益；或是在一定收益下追求更低的风险。对风险与收益的量化以及对投资组合效用的分析，是构建资产组合时首先要解决的一个基础问题。 资产组合理论是由哈里·马克维茨等人于1952年建立的，他的研究结论是：只要不同资产之间的收益变化不完全正相关,就可以通过资产组合方式来降低投资风险。 ; 均值 -方差模型;以此假设为基础,马柯维茨证明了证券组合的风险分散效应——马柯维茨定理:随着证券组合中包含的证券的数目增加,单个证券的风险对证券组合的风险的影响越来越小,证券之间的相互作用成为证券组合风险的主要来源;给定证券组合,证券之间的相关程度越小,证券组合的风险分散效应越大。 如果投资者基于证券组合的预期收益率和方差进行投资决策,那么根据均值-方差模型,投资者运用效用最大化的决策准则,可在所有可能的投资方案集中求出最优投资组合。 ;资产组合的预期收益E(rp)是资产组合中所有资产预期收益E(ri)的加权平均，其中的权数x为各资产投资占总投资的比率。资产组合预期收益的计算公式为： E(rp)= （5.1） 其中，i=1，2，···n；x1+x2+···xn=1。E(ri)的计算公式为： E(ri)= （5.2） 式中， ri为第i个资产的收益预期；hi为第i个资 产的预期收益可能发生的概率。 资产组合的方差是资产组合的收益与其预期收益 偏离数的平方，即： σp 2=E[rp-E(rp)2] （5.3） 式中，rp为资产组合的收益率。;; 无差异曲线 ;不同理性投资者具有不同风险厌恶程度; 可行集与有效集;; 最优风险资产组合; 最优组合的确定; 资产组合理论的优点; 资产组合理论的缺点;资本资产定价模型（CAPM）; 理解CAPM模型 ; CAPM理论意义; CAPM理论主要作用 ; 资产组合与CAPM关系;[德]安德烈·科斯托兰尼 ???1906～1999）;安德烈·科斯托兰尼是德国最负盛名的投资大师，被誉为“二十世纪的股票见证人”、“本世纪金融史上最成功的投资者之一”。他在德国投资界的地位，犹如美国的沃伦·巴菲特。 他一生共有论著13种之多，此书是他生前的最后一部著作，也是他一生智慧的结晶。该书2000年问世，随即风靡全球，全球共销售300万册。;有一个男子带着狗在街上散步，像所有的狗一样，这狗先跑到前面，再回到主人身边。接着，又跑到前面，看到自己跑得太远，又再折回来。整个过程里，狗就这样反反复复。最后，他俩同时抵达终点，男子悠闲地走了 一公里，而狗跑来跑去，走了四公里。 男子就是经济，狗则是证券市场。 长远看来，经济和证券市场的发展方向相同，但在过程中，却有可能选择完全相反的方向。 判断市场处于哪个阶段 ;在出现不利消息时，市场并没有下跌，就是市场出现超卖，行情已接近最低点的征兆。相反地，市场对有利消息不再有反应，就是超买和行情暂时处在最高点的信号。 如果行情下跌时，某一段时间里成交量很大，这表示有大量股票从犹豫的投资者手里，转移到固执的投资者手里。也就是说，如果成交量增加，行情仍然继续下跌时，就是已经接近下一次上涨起点的信号。 当成交量小，且指数还继续下跌时，就表示市场前景堪虑。相反地，当成交量愈来愈大，股票还不断看涨时，也是前景堪虑。 当成交量小时，如果指数看涨，这种情形就非常有利。;1、有主见，三思后再决定是否应该买进，如果是，在哪里，什么行业，哪个国家？ 2、要有足够的资金，以免遭受压力。 3、要有耐心，因为任何事情都不可预期，发展方向都和大家想象的不同。 4、如果相信自己的判断，便必须坚定不移。 5、要灵活，并时刻思考到想法中可能的错误。 6、如果看到出现新的局面，应该卖出。 7、不时察看购买的股票清单，并检查现在还可买进哪些股票。 8、只有看到远大的发展前景时，才可买进。 9、考虑所有风险，甚至是不可能出现的风险，也就是说，要时刻想到意想不到的因素。 10、即使自己是对的，也要保持谦逊。 ;1、不要跟着建议跑，不要想能听到秘密讯息 2、不要相