融資融券组合投资策略博商课件.pptVIP

《融资融券组合投资策略》;目 录;第一部分;杠杆投资;融 资 交 易;某投资者看好某股票A，已经以自有资金买入100万市值该股票，还打算获得更高的收益率，如何通过融资融券交易来实现？;某投资者乙看跌某股票B，当前该投资者持有资金100万，如何通过融资融券交易来获利？;第二部分;可转债; 套期保值 个股套期保值 组合套期保值 股票组合投资策略 市场中性策略 130/30策略 与其他投资品种组合投资策略 股指期货组合套利 基金组合投资 权证组合套利 可转债组合投资;目的：投资者看空某股票，但由于存在限售，或要保留投票权，无法直接卖出该股票，需要对冲股价下跌风险 方法：若股票为融券标的，直接卖出该股票；若为非融券标的，选择与其相关性高的可卖空股票进行融券卖出 风险：损失股价上涨获利可能;例：2010年4月1日，某投资者持有100万市值的浦发银行限售股，解禁日为2010年09月29日，投资者看跌该股票，却无法卖出。 投资者可融券卖出100万市值的浦发银行，解禁日将解禁的浦发银行归还负债。 投资者还可融券卖出100万市值的招商银行，解禁日卖出解禁的浦发银行，同时买入招商银行归还负债。;;目的：投资者看空某几只股票或股票组合，对冲下跌风险，且套保股票中可能含有非融券标的 方法一：针对组合的个股分别进行套保操作 方法二：计算组合的beta值，再找出一个beta值较为稳定的融券标的股票或者股票组合，根据beta值比例，通过融券卖出该股票或组合对冲风险实现套保 风险：原有组合和卖空组合间的相关性以及beta稳定性;目的：在权证出现折价情况时，获取其相对于正股的折价 方法：融券卖出正股（若正股不可卖空，选用高相关性融券标的），同时按行权比例买入权证，持有该组合直至权证到期。行权买入正股归还融券负债 收益：正股价格-行权价格-行权比例x权证买入价-融券费用;例：认购权证江铜CWB1（江铜权证），行权价格为15.33元，行权比例为1：0.25，行权起始日为2010年9月27日。 9月3日，权证价格为3.362元，正股价为31.1元；溢价率为-7%。此时，买入权证4万份合计4*3.362=13.448万元；同时融券卖出1万股江西铜业，获得资金31.1万元。 9月27日，按行权价格15.33元/股买入1万股标的股票，归还融券负债。;;目的：可转债的市场价格低于转股价值时，即转股溢价为负，构造组合获取负溢价（折价）收益。 方法：当套利机会出现时，买入转债，并按转换比例融券卖出正股。 实现： 1、进入转股期后，转股获得标的股票归还融券负债。 2、负溢价率消失后，买券归还融券负债，同时卖出可转债。 收益：转债市场价格相对于转股价值的折价。;例：铜陵转债的转股价格为15.68元，转股比例6.3776，转股起始日2011年1月17日，标的股票是铜陵有色。 2010年12月31日，铜陵转债价格201.49元，铜陵有色价格35.05元；溢价率为-9.86%。此时，买入1万张转债投入201.49万元；同时融券卖出6.37万股铜陵有色，获得资金223.27万元，产生融券负债6.37万股。 2011年1月17日，转股获得6.3776万股铜陵有色，下一个交易日归还6.37万股的融券负债。;;2010年12月31日，铜陵转债价格201.49元，铜陵有色价格35.05元；溢价率为-9.86%。此时，买入1万张转债投入201.49万元；同时融券卖出6.37万股铜陵有色，获得资金223.27万元，产生融券负债6.37万股。 2011年1月14日，铜陵转债价格180元，铜陵有色价格28.2元，转股价值为179.85元，低于转债价格，溢价率变为正。 此时提前实现套利收益，买入铜陵有色6.37万股归还融券负债，同时卖出所有的铜陵转债。;;目的：股价下跌获利，股价上涨保本。 原理：买入可转债的同时将可转债做担保，并融券卖出对应数量的标的股票。 标的股票价格下跌时 融券卖出的股票可以盈利，而可转债由于债券属性的存在可基本实现保本。 当标的股票价格上涨时 融券卖出的股票出现亏损，而可转债价格可以随股价上涨而上涨，可转债的盈利基本可以弥补融券亏损。;举例说明：2010年11月15日，工行转债收盘价123.13元，转股价格为4.15元，转股比例为24.0964，标的股票工商银行收盘价5元，转股溢价率2.2%。当时的融券年费率10.35%。 策略操作：买入工行转债，假设为1000张，投入资金12.313万元，同时融券卖出2.41万股标的股票工商银行，获得资金12.05万元，产生2.41万股工商银行的融券负债。;情景一：1个月后，工商银行价格下跌为4.22元，跌幅为15.6%，工行转债为