香港投资产品市场新面貌第十九届全球投资基金年度论坛演说.PDFVIP

香港投資產品市場新面貌 第十九屆全球投資基金年度論壇演說 張灼華 證券及期貨事務監察委員會 副行政總裁及執行董事 盧森堡，2010 年 9 月 29 日 引言 早晨。 今天我將應大會要求，談談香港在投資產品方面的最新發展。 在座各位昨天或有參加論壇其中一個專題討論環節，當中我與其他講者討論到大多數 國際資產管理中心都關注的一些市場發展，例如有關 UCITS IV 的準備工作，及已獲提 議的另類投資基金經理指令的協商現況。這些事態發展必然對香港基金業有重大影 響。不過??今天我希望首先談談我們在香港市場推出的部分監管改革，然後再討論中 國邁向人民幣國際化為資產經理及產品供應商所帶來的機遇，與大家分享我的一些看 法。 香港投資產品新規定 概論 讓我先講述香港監管制度最近推行的一些改革。 我們最近檢討了就若干向公眾發售的投資產品所訂立的規定，並提出了多項新措施， 當中部分是因應金融危機而制定的。我們亦更新了部分監管守則，刪除了不合時宜的 條文，並在適當的領域提供更大的靈活性。 這些修訂涉及的產品範圍甚廣，包括向香港公眾發售的集體投資計劃、結構性產品及 與投資有關的人壽保險計劃。另外亦修訂了分銷投資產品的持牌或註冊中介人的操守 規定。以下我會介紹關於投資產品的幾項主要修訂。 修訂基金的認可制度 我們對《單位信託及互惠基金守則》作出多項修訂，使某些基金可投資的範圍更廣， 並准許以其他基準計算業績表現費，另外又訂立適當的安排，應對或會影響基金發放 1 贖回款項時間的若干情況，例如進出市場受到限制或當局施加外匯管制等。同時，我 們加入了適用於指數基金及結構性基金的具體規定。我們亦將處理利益衝突的政策及 規定納入守則，當中包括要求基金經理與為基金達到投資目的而運用的掉期或其他投 資工具的交易對手之間要互相獨立，另外亦制訂了基金可掛鉤的指數的挑選準則、估 值規定，以及有關抵押品和交易對手風險的規則。以上事宜部分適用於交易所買賣基 金（ETF），尤其是合成 ETF。以市值及成交額計算，香港目前是亞洲第二大 ETF 市 場。似乎與全球其他主要 ETF 市場（尤其是美國及歐洲市場）一樣，香港 ETF 市場取 得大幅增長，而追蹤指數的 ETF 亦廣泛使用衍生工具。掉期及其他衍生工具的運用， 可影響基金的透明度及其風險組合，亦會引發其他需注意的事宜，如對手方風險，以 及基金所持抵押品類別的透明度和持有及管理抵押品的方法。 零售結構性產品須遵從的規定 在結構性產品的領域，我們推出了一份新制定的守則，列出在香港向公眾發售的非上 市結構性產品須遵從的規定。新守則涵蓋發行人、保證人及產品安排人的資格規定、 主要各方的職責、甄選產品的主要交易對手的規定、可接納的參考資產或基準，以及 用以支持這些產品的保證及抵押品須符合的規則。此外，新守則亦針對主要各方的財 務報告及重大不利影響等事宜，訂明持續披露責任。發行人或其市場代理人須在產品 的整個有效期內，遵從一些合理的限制，為產品提供莊家活動。至於一些投資期較長 的結構性產品，發行人及中介人同時須為投資者提供一段冷靜期或帄倉期。換言之， 投資者在決定投資於某項產品後，可在其後數天取消交易或將交易帄倉。 信息披露 香港監管投資產品銷售的制度以披露為本。由於散戶可選購的投資產品類別日趨廣 泛，投資者能夠作出有根據的決定更顯重要。當然，投資者必須按照自己的需要及財 務狀況評估潛在的投資機會。然而，