2.投资者漫谈.ppt

第二讲 投资者漫谈;一、投资者经济理性;*;*;*;*;*;*;投资者;*;二、投资者效用评价;*;;*;证券投资：指投资者把资金投放于有价证券，即取得股票、债券，在风险厌恶水平约束下，对风险与收益进行平衡，以实现其资金增值的行为； 证券投机 ：指在证券市场上短期内买进或者卖出一种或多种证券，以赚取差价，它是证券市场中常见的一种证券买卖行为。 ; 投机存在积极作用。没有证券投机，就不会有证券市场的存在。尽管投机盛行时容易扭曲证券市场，但是通常投机行为不仅不会危害证券市场。 一是证券投机者参与交易有利于分散价格变动风险。 二是促进证券交易的活跃，增强证券市场流动性。 三是调节证券供求、稳定市场、平衡价格的作用。 ;不论投机或投资，其最终目标都是一样的： 获取利润！ 俗话说：不管“白猫、黑猫”，抓到老鼠就是好猫。投资和投机符合生物学的共生原理。也符合物理学：在相同的压力下，单位面积越大，压强就越小。也就是说，投机者的适度参与使市场走出无法成交的阴影，避免“死水”一潭，从而发挥市场机制。 ;*;收益：是投资者投资于某种资产，在一定时期内所获得的总利得或损失。 ; 若你可用10万元投资A股票一年期可获得总收益1万元，再投资C股票一年期可获得收益1.2万元；或者你可用100万元投资B股票两年期，可获得收益可总收益获得20万元。此时，你投资A股票还是B股票？ 投资初始金额、投资期限均影响投资的收益。单纯以总收益的绝对大小来进行投资决策显得不够，从而有必要引入一些收益的测度指标。;收益率; 持有期收益率，也称时间权重收益率：是持有一项投资在n 年期间的收益率， ri为在第i 年的收益率。;算术平均收益率: 几何平均收益率: ; 四年的平均收益率是 9.58%. ;预期收益率的估计;投资者关注的是投资经济活动后能够获得的收益率，是未来的收益率，是预期收益。通常使用的期望收益率： ;例：你不能确切知道今年下半年至明年的上半年的宏观经济情况如何变化，但你知道可能发生变化的概率及其收益率的变化。??买入股票A时，作出如下预测： 在繁荣时 可获利90%， 概率为30%； 在衰退时 可能赔60%， 概率为30%； 在正常时 可获利40%， 概率为40%。 Er=∑rP= 90%×30% +(－60%)×30% +40%×40% = 25%;大公司股票收益率; 1美元在不同资产中的表现;投资者驾驭风险后收益自来;风险来源于经营外部环境因素影响和经营内部因素影响。前者导致一般风险或系统性风险，投资者无法分散掉。后者导致特定性风险或非系统性风险，投资者可以分散掉。 引起非系统风险的因素主要商业风险和财务风险。 投资者在市场进行投资交易时可以会遇到流动性风险，即资产不能按照公平市场价格出售。 ;描述和衡量风险的指标： 方差(Variance，σ2)和标准差(σ) 方差与标准差：反映随机事件相对期望值的离散程度。方差的计算公式如下： ; 例：浦发银行月收盘价、收益率如下。;投资者驾驭风险后收益自来;§4.1 正态分布的概率密度与分布函数;§4.1 正态分布的概率密度与分布函数;计算浦发银行收益率标准差;正态分布曲线的面积表应用; 0至28.25%的面积计算： ; 收益和风险的关系;;投资者驾驭风险后收益自来;比较结果： A比B差，D比C差； B比C优，A比D优； B最优，D最差!!! 无法比较：A与C ;效用函数： 投资者根据效用进行投资。 效用最大化与均值——方差准则的区别与联系。 ;