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第五章 投资多方案间的比较和选择2
1、互斥方案:
各方案间是相互排斥的,采纳某一方案就不能再采纳其他方案。按服务寿命长短不同,投资方案可分为:
①相同服务寿命的方案,即参与对比或评价方案的服务寿命均相同;
② 不同服务寿命的方案,即参与对比或评价方案的服务寿命均不相同;
③ 无限寿命的方案,在工程建设中永久性工程即可视为无限寿命的工程,如大型水坝、运河工程等。
;2. 独立方案:
各方案间不具有排他性,在一组备选的投资方案中,采纳某一方案并不影响其他方案的采纳。(例如几座独立大桥)
①可利用的资金数量足够多,即无资金限制。方案的选择同前面章节所介绍的单方案的经济评价方法同。
②可利用的资金数量有限,在不超出资金限制的条件下,选择最佳的方案组合。
3. 相关方案:
在一组备选方案中,若采纳或放弃某一方案,会影响其他方案的现金流量;或者采纳或放弃某一方案会影响其他方案的采纳或放弃;或者采纳某一方案必须以先采纳其他方案为前提等等。
;该类型方案的经济效果评价包括:
绝对效果检验:考察备选方案中各方案自身的经济效果是否满足评价准则的要求
相对效果检验:考察备选方案中哪个方案相对最优
该类型方案经济效果评价的特点是要进行多方案比选,故应遵循方案间的可比性。
一、寿命相等的互斥方案经济效果评价
1. 净现值法
1)单独分析
(1)操作步骤
① 绝对效果检验:计算各方案的NPV,并加以检验,去掉NPV0的方案;
②对绝对经济效果合格的方案,比较其净现值,以NPV最大方案为最优方案。
(2)举例 P113例5—1
;2)增量分析
(1)操作步骤
① 将各方案按投资额由小到大排列,并增加一个基础方案,即全不投资方案;
② 相对效果检验:计算基础方案和投资最小方案的 ⊿NPV,若⊿NPV0,则选投资最大方案作为基础方案,以此类推。
?③ 选最优方案:相对效果检验最后保留的方案为最优方案。;例:A1、A2、 A3、为三个互斥方案,净现金流量如下表所示,三个方案的寿命期均为10年ic=10%,试选择最优方案:
互斥方案A1、A2、 A3的净现金流量表 单位:万元
NPVA1-A0 0,所以选A1作为基础方案。
NPVA2-A1 =[-163-(-140)]+(28-24)*(P/A,10%,10)=1.58
NPVA2-A1 0,所以选A2作为基础方案。
NPVA3-A2 =[-190-(-163)]+(31-28)*(P/A,10%,10)=-8.57
NPVA3-A20,所以选A2作为保留方案,即最优方案。
;2. 费用现值法与费用年值法
判别准则:
min(PCi)所对应的方案为最优方案
min(ACi)所对应的方案为最优方案
设备型号 初始投资(万元) 年运营费(万元) 残值(万元) 寿命(年)
A 20 2 3 5
B 30 1 5 5
设折现率为10%,应选哪种设备?
解:PCA=20+2(P/A,10%,5)-3(P/F,10%,5)=25.72万元
PCB=30+1(P/A,10%,5)-5(P/F,10%,5)=30.69万元
∵ PCA PCB,∴ 应选A设备;例:方案A 、B是互斥方案,其现金流量图如下表所示,ic=10%,试选择最佳方案。
A方案为最优方案
B方案为最优方案
;3.差额内部收益率法(投资增额收益率法);3)几个关系:;4)评价标准:; 5)适用范围:
采用此法时可说明增加投资部分在经济上是否合理。
i ’B-A ? i C只能说明增量的投资部分是有效的,并不能说明全部投资的效果。
因此在这之前必须先对各方案进行单方案的检验,只有可行的方案才能作为比选的对象,同样,差额净现值法也是如此。; 例1:已知甲方案投资200万元,内部收益率为8%;乙方投资额为150万元,内部收益率为10%,甲乙两方内部收益率的差额为5%,若基准收益率分别取4%,
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