霍华德·马克斯投资最重要的事笔记探索.docVIP

重读投资最重要的事 第1章 第二层思维 投资者对相同事件的观点（和行动）趋于一致，是不可能取得优异结果的。原因是全体投资者都战胜市场是不可能的，因为他们全体就是市场（基于股市主要是零和市场的观念）。 非凡的表现来自于正确的且非共识性的预测，二者缺一不可。 第2章 理解市场有效性和局限性 有效市场假说的结论是你无法战胜市场，共同基金的表现是最好的例证——没有几个业绩表现好的基金。 作为一个训练有素的投资者，考察的第一步永远是：“谁不知道这些信息？”，第二步会“谁会错误解读这些信息？” 由于实现有效市场的条件包括：投资者都聪明、勤奋、积极、客观，并都准备充分；获取信息的途径和时间都大致相同；都能够公开买进、卖出每种资产。要同时具备上述条件是不可能的，因此市场不可能随时都有效（股份正确反映股票价值）。正是市场的无效性，才造就了一小部分持续取得良好业绩的优秀投资者。 无效市场的主要特征是：市场价格往往是错误的，因为获取信息的途径不同，对信息的分析不完善；受同一因素影响，风险调整完毕后不同类别资产的价格经常相差甚远，因为资产估价的结果往往不是公允价值；部分投资者始终有高人一筹的表现。 无效市场提供的是原料（错误价格），投资者胜出或淘汰，取决于他们掌握技术的高低。每一个游戏中都有一条鱼，如果你玩了45分钟都没有搞清谁是鱼，那么这条鱼就是你了。 没有一个市场是完全有效或无效的。 如果你认为相对