六、债券交易的形式金融市场学.ppt

第五章 资本市场 ---债券市场;本章要求掌握内容;一、债券的含义与特征;一、债券的含义与特征;二、债券的分类;二、债券的分类;二、债券的分类;二、债券的分类;二、债券的分类;二、债券的分类;二、债券的分类;三、债券发行的参与主体;四、债券的发行方式;四、债券的发行方式;四、债券的发行方式;四、债券的发行方式;四、债券的发行方式;五、债券的信用评级;五、债券的信用评级;六、债券交易的形式;六、债券交易的形式; 某银行在6月份计划三个月后购进国债一批，为防止日后可能出现价格的上涨，该银行通过在期货交易所对国债进行的套期保值交易。 　　 　 可见，该行在现货市场上亏损20元，但在期货市场上赚取了25元，净赚5元。 　　　通过在期货市场的操作，该银行有效地回避了现货市场的风险；由于进行套期保值回避了不利价格变动的风险，使其可??集中精力于自己的生产经营活动，以获取正常利润；　　;（2）提供一种转移风险的手段 　　　债券期货对债券有明显的改善作用，对实际现货市场起了稳定的作用；债券期货市场的风险转移机制增强了资本的流动性。 （3）形成一种发现价格的机制 　　该市场汇集了众多的参与者的各种信息和不同的买卖意见，通过公开竞价使价格形成相对容易。 （4）为金融机构提供了利益机遇 　　正确地运用债券期货还能给金融机构带来如创造金融产品和促进金融创新，进行风险管理。;一、债券融资优缺点;二、债券融资与银行贷款的差别;三、 企业债券的评级;三、 企业债券的评级;三、 企业债券的评级;三、 企业债券的评级;三、 企业债券的评级;四、债券交易市场的组织形式;四、债券交易市场的组织形式;五、债券回购业务分类; 在债券交易市场上，债券以一定的价格在投资者之间转让，这个价格便是债券的转让价格，俗称债券行市。其影响因素有： 市场利率 经济发展情况 物价水平 新债券的发行量 债券的投资成本 投机操纵 汇率;1、市场利率：当市场利率上升时，投资债券的机会成本上升，将影响投资者对债券的购买量，因此市场利率与债券的转让价格成反比。;2、经济发展情况 经济繁荣时，利润上升推动资金需求增加，市场利率上升，债券转让价格下跌；经济萧条时，生产过剩，资金需求量下降市场利率下跌，债券转让价格上升。 　　　但国债有时可以反其道而行之，比如在经济萧条时通过大量发行国债，以国债发行弥补其他债券的不足，拉动市场利率上升从而导致转让价格下跌； 　　　在经济繁荣时，国家减少国债发行，从而导致债券总量下降和转让价格上升。;3、物价水平 发生通货膨胀时，人们出于保值目的都进行套现，因而债券价格将会走低； 发生通货紧缩时，股票收益下降，而债券的实际收益率大于名义收益率，受资金的追捧而走高。 4、新债券的发行量 新发债的数量越多，会破坏债券市场的供求平衡，债券的转让价格就越低。;5、债券的投资成本 购买成本：购买成本是投资人买入债券所支付的金额(购买债券的数量与债券价格的乘积,即本金)； 交易成本：交易成本包括经纪人佣金、成交手续费和过户手续费等；(目前我国大约为1‰ ，最低金额5元） 税收成本：目前国债的利息收入是免税的,但企业债的利息收入还需要缴税,机构投资人还需要缴纳营业税,税收也是影响债券实际投资收益的重要因素。 　　债券的投资成本越高,其投资收益也就越低。 ;6、投机操纵 在债券交易中进行人为的投机操作，会造成债券行情的较大变动。如中央银行的公开市场操作： 当流通中货币供给过少，央行买进债券同时投放货币，则债券价格上升；反之，当流通中货币供给过多，央行卖出债券收回货币，则债券因供给过多而下降。 ;7、汇率 汇率的变动对债券市场行情的影响很大。当某种外汇升值时，就会吸引投资者购买以该种外汇标值的债券，使债券价格上涨；反之，当某种外汇贬值时，人们纷纷抛出以该种外汇标值的债券，债券价格就会下跌。 ;七、债券收益率及其计算;七、债券收益率及其计算;七、债券收益率及其计算; 债券的价格与债券的收益率之间有着极为密切的关系。当债券价格下跌时，收益率就上升；当债券价格上涨时，收益率就下降。明确了债券价格与收益率的这种互为消长的关系，在已知债券的面额、票面年利率、期限及收益率的情况下，就可求出债券的价格；反之，在已知债券的面额、票面年利率、期限及市场价格的情况下，则可以求出债券的收益率。（有单利和复利两种计算） 计算公式：P=Pn/（1+r）n 其中： P为现值， Pn为第n年时取得的本利和，r为折现率，n为持有年限。 ;???算案例一： 1997年, 某商业银行发行了一批贴现金融债券